Bridgepoint vise la Bourse

Les fonds de capital-investissement utilisent largement la Bourse lorsque celle-ci est au plus haut pour céder leurs participations. Ils peuvent également, quoique plus rarement, en profiter pour solliciter directement les investisseurs pour financer leur propre développement.

Preuve en est, l’un des acteurs les plus importants du private equity européen a annoncé hier son intention de s’introduire en Bourse : il s’agit de Bridgepoint, dont la France représente l’un des marchés prioritaires (aux côtés du Royaume-Uni et de la Scandinavie). Ses participations hexagonales les plus connues sont Burger King France, CEP, Primonial et Private Sport Shop.

Le fonds indique qu’il envisage de lever 300 millions de livres (350 millions d’euros) via son introduction en Bourse (IPO), tandis que ses actionnaires actuels prévoient également de vendre une partie de leurs titres (pour environ 200 millions de livres sur le marché secondaire, selon plusieurs sources). L’objectif de Bridgepoint est d’atteindre un flottant d’au moins 25% du capital, ce qui valoriserait la firme deux milliards de livres au total, si l’opération était un succès et les montants cités exacts. Une option de surallocation de 15% est également prévue.

Bridgepoint a vu la valeur de ses actifs sous gestion passer de 9 milliards d’euros en 2011 à 27,4 milliards au 31 mars 2021 ; son activité repose sur deux piliers : le capital-investissement (son activité historique) et la dette privée. Il a dégagé un bénéfice d’exploitation de 192 millions de livres en 2020 et, indique-t-il, ses résultats ont continué à progresser au premier trimestre de l’exercice en cours.

Principalement implanté en Europe occidentale, Bridgepoint entend utiliser le produit de son IPO pour poursuivre son développement en Amérique du Nord et en Asie, ainsi que pour se désendetter partiellement. Elargir sa plate-forme d’actifs, au-delà de ses deux métiers, est également un enjeu face à une concurrence internationale qui monte et qui fait monter le prix des actifs – pénalisant les rendements.

Bridgepoint, spin-off de l’équipe de private equity de la NatWest suite à l’acquisition de celle-ci par Royal Bank of Scotland en 2000, devrait ainsi rejoindre le club fermé des fonds de capital-investissement présents en Bourse : ses compatriotes 3i et Intermediate Capital Group (tous deux introduits en 1994), les français Eurazeo, Wendel ou encore Tikehau, le suédois EQT, dont la cotation date de 2019, le suisse Partners Group et, outre-Atlantique, les géants Blackstone et KKR, qui ont emprunté ce chemin il y a une dizaine d’années.

Mais l’IPO d’un fonds reste rare car elle représente un changement culturel important pour des fonds de capital-investissement, traditionnellement organisés sous forme de partnerships, de sociétés contrôlées par un nombre limité d’associés.