Complications dans le dossier SMCP

Les derniers recours légaux pour conserver SMCP sont en train d’être épuisés par European Top Soho. Les créanciers de la filiale luxembourgeoise du chinois Shandong Ruyi veulent en effet lui faire reconnaître qu'elle ne peut définitivement pas rembourser l’obligation, dont la dernière échéance expirait le 30 septembre.

En conséquence, comme nous l’évoquions récemment, ces obligations devraient être converties en action SMCP : les créanciers et le trust Glas qui les réunit détiendraient ainsi une partie du capital de la société française. En ce sens, le trust a procédé à une déclaration de franchissement de seuil auprès de l’autorité des marchés financiers (AMF), affirmant détenir pour le moment 23,08 % du capital et 28,99 % des droits de vote. Dans le document publié par l’AMF, le trust affirme ne pas avoir de visée visant à prendre le contrôle du groupe français. Les créanciers pourraient au 19 octobre, une fois effective la procédure visant à constater le défaut, récupérer a minima 37 % du capital et jusqu’à 53 % dans le cas où les 37 % du capital seraient valorisés en dessous des 250 millions d’euros d'obligations sur lesquels le défaut est invoqué.

Comme tout créancier, les membres de Glas (dont Carlyle, Boussard & Gavaudan, Anchorage et BlackRock) n'ont pas vocation à être actionnaires de long terme. Et vendre les titres au fil de l'eau risque d'exercer une pression baissière sur l'action. Le trust pourrait donc choisir de céder ses participations d’un seul bloc. Auquel cas, le futur acquéreur devra procéder à une OPA portant sur le reste du capital, étant donné la règle française liée au franchissement de seuil de 30 % du capital, qui contraint à faire une offre sur la totalité du capital de l’entreprise.

Mais la direction d’European Top Soho n'a pas dit son dernier mot. Elle conteste par voie judiciaire la nécessité de lancer une procédure d’insolvabilité au Luxembourg, ce qui pourrait conduire les créanciers à devoir aller devant la justice pour récupérer ce qui - estiment-ils - leur est dû. European Top Soho a d’ores et déjà présenté un recours contre Glas. Le groupe luxembourgeois parle d’un "prétendu" avis de défaut, ce qui laisse à penser qu’il ne souhaite pas lâcher si facilement un actif qui se porte particulièrement bien.

Il est assez ironique de noter que l’actionnaire majoritaire espère peut-être jouer la montre pour profiter du fait que les rumeurs sur la reprise par un nouvel actionnaire pourraient permettre de verser un montant minimal d’actions aux créanciers (37% au lieu de 53% au maximum). Tant que les marchés seront convaincus que l’actionnaire principal va changer, le cours a toutes les raisons d'être soutenu. D'ailleurs, le jour de l'annonce de la notification du défaut d'European Top Soho par Glas, le 5 octobre, l'action SMCP a bondi de 6,7% à la Bourse de Paris, les investisseurs espérant que le groupe de prêt-à-porter puisse tourner la page et repartir avec un actionnaire solide.

Comme lors de ses précédentes communications, SMCP s’est contenté de relayer les informations qui lui sont parvenues. Tout en continuant de marteler le message que la situation actuelle n’est pas source d’inquiétudes tant pour les finances du groupe, que pour sa stratégie à long terme portée par le plan One Journey 2025.