Crédit Agricole Assurances fait le bonheur de Generali

La France confirme son statut de marché crucial pour Generali, qui, faute de pouvoir y réaliser une acquisition transformante, adopte une politique ciblée.

L’assureur italien vient en effet d’entrer en négociation exclusive avec Crédit Agricole Assurances en vue d’acquérir La Médicale. Cette structure spécialisée dans l’assurance des professionnels de santé est un acteur important de son secteur : elle affichait fin 2020 environ 300 000 clients, 600 000 contrats pour 565 millions d’euros de primes brutes. Elle couvre un praticien de médecine libérale sur trois en France ; son principal concurrent est la mutuelle MACSF.

Cette acquisition correspond à la stratégique globale de Generali : le troisième assureur européen souhaite en effet réduire sa dépendance envers l’assurance-vie. Ses actionnaires le poussent à réaliser des acquisitions, le secteur étant soumis à une très forte pression réglementaire qui donne l’avantage à la taille critique. Cette année, Generali a acquis son concurrent italien Cattolica (pour 1,17 milliard d’euros) et la filiale grecque d’Axa, pour 167 millions d’euros (opération qui a été suivie d’un accord de distribution exclusif avec Alpha Bank et ses 3,1 millions de clients). Il a indiqué ce mois-ci disposer encore d’1 milliard d’euros dans le cadre de son plan stratégique Generali 2021. La Médicale serait quant à elle valorisée environ 400 millions – un montant qui n’est pas confirmé par les intéressés. Generali est également cité parmi les candidats à l’acquisition de la filiale polonaise du britannique Aviva, valorisée autour de deux milliards.

En France, où les groupes mutualistes occupent une place centrale, les opportunités sont plus rares. Il n’a pas pu acquérir Aviva France, remporté au début de l’année par Aéma Groupe (issu du rapprochement entre la Macif et Aésio) pour 3,2 milliards d’euros. "Les acteurs comme Generali qui cherchent à réaliser des acquisitions dans l’Hexagone visent plutôt des filiales atypiques au sein de groupes d’assurances", analyse Cyrille Chartier-Kastler, président du cabinet de conseil Facts & Figures.

En l’occurrence, La Médicale occupe une place particulière au sein de l’univers du Crédit Agricole. Héritée de l’acquisition du Crédit Lyonnais, la filiale repose sur un réseau de 125 agents généraux, un mode de distribution qui n’est pas dans l’ADN du Crédit Agricole : les agents généraux ont un fonctionnement semi-indépendant qui requiert un mode de management particulier.

Tout le contraire du modèle du Crédit Agricole qui, avec Crédit Agricole Assurances, est résolument tourné vers la bancassurance : la commercialisation des produits se fait essentiellement dans les réseaux du groupe. Ce que l’établissement sous-entend lorsqu’il indique que "ce projet répond à la volonté de Crédit Agricole Assurances de se focaliser sur le développement de son modèle de bancassurance, vecteur de synergies significatives avec les autres entités du groupe".

A l’inverse, les agents généraux sont au cœur de la stratégie de Generali, qui peut espérer créer d’importantes synergies avec La Médicale, puisque cette dernière couvre l’ensemble des besoins de ses clients, tant professionnels que privés. L’assureur transalpin compte 668 agents. En outre, il affiche déjà une forte présence auprès des professionnels sur le marché français.

La Médicale apportera en outre à Generali une vingtaine de millions d’euros de résultat net, bon an, mal an. Les pertes affichées en 2019 (43 millions) et 2020 (51 millions) sont de nature exceptionnelle : elles étaient pour l’essentiel liées à une opération fiscale avec Crédit Agricole Assurance il y a deux ans et à un soutien de 41 millions d’euros destiné à ses clients en raison de la crise sanitaire. En France, son troisième marché, Generali réalise 12,7 milliards d'euros de chiffre d'affaires, soit 15% de l'ensemble du groupe.