Casino démoralise la grande distribution

Si l'économie française est repartie, dépassant son niveau précédant la crise sanitaire, l'inflation a fait une première victime : le secteur de la grande distribution, qui a appris une mauvaise nouvelle vendredi soir. Casino a réduit sa prévision d'Ebitda (proche de l'excédent brut d'exploitation) pour 2021 sur le marché français. Le groupe de Jean-Charles Naouri, qui publiera ses comptes annuels définitifs le 25 février, a annoncé une baisse de 1,7 % de son Ebitda en France par rapport à 2020, à environ 1,28 milliard d'euros, alors qu'il anticipait jusqu'à présent un montant en progression. En 2020, ce solde intermédiaire avait atteint 1,304 milliard d'euros.

"Le quatrième trimestre 2021 a été marqué en France par un marché conjoncturellement en retrait, dans des proportions plus fortes qu'attendues, avec une évolution du marché de la distribution alimentaire de -3,7 % au niveau national et -5,6 % en Île-de-France", a indiqué Casino. Le groupe ne fournit aucune explication quant au recul du marché. Mais l'on sait que la distribution alimentaire a été pénalisée en fin d'année dernière par la reprise de la consommation alimentaire hors foyer (restaurants, cantines) et le manque de touristes en raison de la persistance de la pandémie.

Casino ne donne pas non plus de traduction de la baisse de l'Ebitda en France sur ses résultats consolidés - ses activités françaises représentent environ la moitié du chiffre d'affaires du groupe. Selon les calculs des analystes de la banque d'investissement Jefferies, ces éléments impliquent une baisse de l'ordre de 10 % de l'Ebitda en France au second semestre (en variation annuelle), alors qu'il avait progressé de 9 % au premier trimestre.

La nouvelle tombe mal : un bon niveau d'Ebitda est fondamental pour Casino s'il veut reprendre la réduction de sa dette. Malheureusement pour lui, la pandémie a déjà ruiné une partie de ses efforts en la matière : entre le 31 décembre 2019 et le 30 juin 2021, sa dette financière nette s'est à nouveau accrue, passant de 4,05 milliards à 6,3 milliards d'euros. Sa capacité à préserver au maximum son flux de trésorerie sera fondamentale s'il veut éviter une nouvelle sanction boursière, en plus de celle d'aujourd'hui.

Les investisseurs se sont montrés déçus dès l'ouverture de la séance et ont accentué leur appréciation négative au fil de la matinée : l'action s'effondrait de près de 15 % peu avant 13 heures à la Bourse de Paris (à 19,39 euros), soit la plus forte baisse de… l'ensemble du SRD (Service de règlement différé d'Euronext Paris). Il faut ajouter dans le tableau d'ensemble que Casino voit ses parts de marché s'éroder depuis plusieurs années en France : selon les chiffres du cabinet international Kantar, dont les études font autorité en la matière, le groupe est passé de 9 % en 2017 à 7,7 % en 2021. Une diminution qui pèse aussi sur ses marges bénéficiaires, puisqu'elle dégrade ses conditions d'achat par rapport aux concurrents qui gagnent en pénétration.

La nouvelle a provoqué un effet de contagion sur l'ensemble des valeurs françaises du secteur en Bourse, faisant craindre que les distributeurs alimentaires aient en partie subi les mêmes difficultés que Casino. L'action Carrefour chutait au même moment de plus de 5,7 %, soit la plus forte baisse de l'indice CAC 40 : le groupe est très présent en France et a mis du temps à redresser la barre étant donné le poids des hypermarchés dans son activité.