Lanvin cède aux sirènes de la Bourse

Le parcours boursier des groupes de luxe cotés, qui survolent les crises de manière insolente, donne des idées. Le groupe Lanvin, propriété du conglomérat chinois Fosun, a annoncé hier son projet de s’introduire à Wall Street.

La méthode retenue cède en revanche à une tendance plus fugace et plus risquée : Lanvin, qui possède la marque homonyme, mais aussi Sergio Rossi, Wolford, St. John Knits et Caruso, privilégie une fusion avec un Spac (Special purpose acquisition company), un véhicule financier sans activité, introduit en Bourse dans l’unique objectif de réaliser l’acquisition d’une société non cotée dans un secteur prédéterminé, pour fusionner avec lui - l’entreprise acquise se retrouve alors cotée. Un processus beaucoup moins lourd et moins coûteux qu’une IPO en bonne et due forme.

Lanvin espère lever 544 millions de dollars (près de 500 millions d’euros) dans l’opération pour financer son développement international : il veut ouvrir 200 nouvelles boutiques d’ici à 2025, qui s’ajouteront aux 300 et quelques déjà présentes dans plus de 80 pays (sans compter 1 200 points de vente). L’Amérique du Nord (où il a réalisé 33% de ses revenus en 2021 mais seulement 14% en excluant la marque St. John Knits) et l’Asie (la Chine et Taïwan représentent 14% des revenus) sont particulièrement visées. Les termes de la transaction valoriseraient Lanvin 1,5 milliard de dollars.

Le Spac concerné ici se nomme Primavera Capital Acquisition Corporation (PCAC). Le véhicule est établi aux Etats-Unis, mais il a été créé à l’initiative du fonds d’investissement Primavera Capital Group, fondé par l’ancien président de Goldman Sachs en Chine, Fred Hu, et qui gère plus de 17 milliards de dollars d’actifs.

La marque Lanvin a été acquise au bord de la faillite par Fosun en 2018 et intégrée au pôle luxe du conglomérat, Fosun Fashion Group. Ce dernier a pris par la suite le nom de son actif le plus célèbre.

La volonté de Fosun de coter Lanvin à New York intervient à l’occasion de tensions commerciales fortes entre les Etats-Unis et la Chine depuis plusieurs années. Dans le cas de la cote américaine, ces tensions se cristallisent plus précisément sur des questions d’audit. D’un côté, l’Oncle Sam a menacé de radiation cinq sociétés chinoises cotées sur ses marchés il y a moins de quinze jours ; de son côté, l’Empire du Milieu a renforcé la supervision des sociétés chinoises qui choisissent de s’introduire en Bourse en dehors des frontières (on parle alors de cotation offshore). Les Spac, pour lesquels l’enthousiasme a fondu après une folie en 2019, 2020 et au premier trimestre 2021 outre-Atlantique, sont encore considérés par de nombreux candidats chinois comme le moyen le plus simple et le moins risqué d’accéder aux investisseurs américains, à la profondeur inégalée.