La rechange, roue de secours du secteur automobile

Valeo peut dire merci à la rechange. Longtemps négligé, le marché de la "deuxième monte" trouve désormais tout son intérêt auprès des industriels de l’automobile.

Le chiffre d’affaires de l’équipementier français – et dixième mondial – a assez nettement dépassé la moyenne des estimations des analystes au premier trimestre (4,75 milliards d’euros contre 4,55 milliards), grâce à une progression de 2% en glissement annuel, alors que la production automobile mondiale a régressé dans le même temps de 4% (l’évolution de la production est une base de comparaison utilisée par les équipementiers et les constructeurs). Cette performance relative de Valeo est exclusivement due à l’activité de remplacement, dont le chiffre d’affaires a progressé de 16% au premier trimestre, pour atteindre 579 millions d’euros.

L’évolution des modes d’utilisation des véhicules (où la valeur d’usage se substitue progressivement à la valeur d’achat) et l’augmentation brutale de leurs prix, pour des raisons tant structurelles (électrification, augmentation du contenu électronique) que conjoncturelles (pénuries de semi-conducteurs, engorgements logistiques et reconfinements en Chine réduisent le nombre de véhicules neufs mis sur le marché) pèsent sur la demande pour les véhicules neufs et, ainsi, les équipements de première monte. L’activité de rechange comme celle – chez les constructeurs – de l’occasion apportent au contraire davantage de régularité et progressent fortement. Valeo n’y échappe pas.

Le chiffre d’affaires en première monte, elle, a reculé de 3% à 1,3 milliard d’euros. Cette évolution, très légèrement supérieure à celle de la production automobile, est en grande partie liée aux conséquences de la pénurie de composants électroniques et à la guerre que mène la Russie en Ukraine sur son activité en Europe. Les ventes réalisées par l’équipementier dans la zone Europe-Afrique (qui représente 45% de son activité) ont chuté de 7% au premier trimestre (à 1,8 milliard d’euros). A contrario, la Chine a enregistré un bond de 12% (à 638 millions) grâce à la demande des constructeurs chinois et étrangers pour les caméras embarquées et des constructeurs plus particulièrement chinois pour les équipements de gestion thermique pour les véhicules électriques – l’Empire du Milieu est l’un des marchés les plus dynamiques dans le monde pour cette motorisation. En Amérique du Nord, le chiffre d’affaires première monte augmente de 1% à 790 millions grâce, lui, à la demande pour les véhicules connectés et autonomes. Ces tendances géographiques reflètent bien les stades d’évolution sociétaux de ces zones.

Mais Valeo fait à raison assaut de prudence pour 2022 : en effet, le dynamisme chinois ne se prolongera pas au deuxième trimestre, étant donné les mesures de confinement extrêmes décidées par les autorités dans certaines grandes métropoles face à la résurgence des contaminations au coronavirus. Le groupe a confirmé ses objectifs annuels : un chiffre d’affaires entre 19,2 et 20 milliards d’euros, une marge d’Ebitda de 11,8 à 12,3%, une marge opérationnelle entre 3,2 et 3,7% et un flux de trésorerie disponible d’environ 320 millions d’euros.

Après les révisions d’objectifs des grands équipementiers Continental et Faurecia ces derniers jours, la confirmation des objectifs par Valeo est une bonne surprise. De même que sa maîtrise des effets de l’inflation (estimés à 120 millions d’euros) et des hausses salariales (60 millions). Le groupe a en outre affirmé n’avoir connu aucun raté de livraison depuis le début des perturbations sur la chaîne d’approvisionnement.

Les conséquences des confinements sur l’activité économique chinoise seront donc déterminantes pour l’atteinte des objectifs de Valeo.