Les fusions-acquisitions restent à des records dans l’assurance / Le capital investissement en soutien

La dynamique ralentit sous l’effet de la hausse des taux, tout en restant soutenue. Les transactions de fusions-acquisitions dans l’assurance ont diminué au troisième trimestre en Europe par rapport au rythme affiché sur la première moitié de l’année, indique le dernier baromètre FTI Consulting. Il y a eu 76 transactions dans le secteur sur le trimestre écoulé sur le Vieux continent, contre 110 au deuxième trimestre et 106 au premier trimestre.

Le recul mérite cependant d’être relativisé. "Bien qu'une partie de cette baisse puisse être attribuée aux troubles économiques et à l'augmentation du coût du financement par emprunt, les volumes diminuent naturellement pendant l'été", rappelle le cabinet de conseil stratégique aux entreprises. Sur la même époque l’an dernier, le nombre de transactions était à peu de chose près comparable, avec 78 transactions comptabilisées. D’ailleurs, depuis le début de l’année, l'activité demeure à un niveau record avec 292 opérations annoncées jusqu'à présent en 2022, contre 280 sur les neuf premiers mois de l’année dernière et 190 pour la même période un en 2020.

Niveaux élevés de "poudre sèche"

Si l’on regarde dans le détail, l’activité de consolidation des courtiers soutenue par le capital investissement demeure le principal moteur des opérations, et ce bien que la hausse des taux d'intérêt rende le financement par emprunt plus coûteux. L’explication réside dans "les niveaux élevés de 'poudre sèche' accumulés grâce aux levées de fonds records réalisées pendant la pandémie", et qui "permettent aux fonds de capital-investissement et aux sociétés de portefeuille soutenues par le capital-investissement de continuer à déployer des capitaux pour saisir des opportunités appropriées", explique FTI Consulting.

Ainsi, "l'appétit des sponsors financiers pour les acquisitions d’activités de distribution et de services d’assurance a persisté, avec 39 acquisitions réalisées par des sociétés de portefeuille adossées à des fonds de capital-investissement et 12 directement par des fonds de capital-investissement", précise le cabinet.

Par ailleurs, les consolidations par "roll-up" – où les investisseurs acquièrent plusieurs petites entreprises du même marché pour les fusionner - ont continué à dominer les volumes de transactions en Europe, tant pour les acquéreurs purement stratégiques que pour les plateformes soutenues par le capital-investissement, avec 37 transactions, soit près de la moitié (48%) des opérations du secteur.

Howden sur les chapeaux de roues

La France se distingue particulièrement, les volumes de transactions y ont été plus élevés de juillet à septembre qu'aux troisièmes trimestres 2020 et 2021, reflétant un fort dynamisme du M&A dans le courtage, avec, là aussi un rôle essentiel du capital investissement. Six des neuf transactions comptabilisées ont impliqué des fonds, soit directement ou via une société de portefeuille. Depuis le début de l’année, 23 transactions ont eu lieu sur le marché français, nouveau record sur neuf mois, après les 17 de 2021 et les 18 de 2020.

Le courtier britannique Howden arrivé dans l’Hexagone en début d’année a été particulièrement actif dans l'Hexagone au cours du trimestre écoulé avec deux acquisitions. Il a d’abord finalisé en juillet le rachat CRF Conseils, cabinet spécialisé dans les risques de responsabilités et de cybersécurité des institutions financières, des sociétés innovantes et des sociétés cotées. Il s’est ensuite offert fin septembre le spécialiste des risques d’entreprises Théorème. Une troisième opération a même été signée début octobre avec le rachat du cabinet Seasecure, spécialiste français de l’assurance maritime et transports. Une stratégie active de développement conduite par l’ex-patron d’AIG France et de Willis Towers Watson au Royaume-Uni Nicolas Aubert, aux commandes de Howden France.

Parmi les autres opérations marquantes, le courtier en assurance et crédit immobiliers Odealim a acquis durant l’été le courtier en assurance immobilière JBL, ainsi que l’assurtech spécialisée en assurance emprunteur et en prévoyance Digital Insure. Deux opérations conduites après que le fonds Ardian a conclu en juin avec TA Associates un accord pour investir en co-contrôle dans la société et lui permettre de passer à une nouvelle phase de son développement en créant un leader intégré sur le segment de l’immobilier.