Danone commence à faire tourner son portefeuille / La cession des produits laitiers bio américains sera la bienvenue

Rien ne sert de se précipiter. La décision prise il y a quelques jours par Danone d’explorer ses options stratégiques pour ses marques de produits laitiers biologiques Horizon Organic et Wallaby aux Etats-Unis a peut-être un peu tardé à venir aux yeux de certains investisseurs et actionnaires. Elle lance en tout cas pour de bon les grandes manœuvres sur le (trop) riche portefeuille du premier groupe agroalimentaire français.

En présentant il y a neuf mois sa stratégie "Renew Danone", Antoine de Saint Affrique, le nouveau directeur général du premier groupe agroalimentaire français, avait expliqué que le quart des ventes de l’entreprise n’étaient pas performantes et que 10% du portefeuille serait amené à faire l’objet d’une rotation. En d'autres termes, le plan consistait à céder environ 40% des activités considérées comme sous-performantes et à en redresser ou optimiser les 60% restants.

La faible performance du cours de Bourse de Danone depuis ce moment traduisait cependant une certaine impatience, que la décision annoncée en octobre d’abandonner le contrôle de la branche de produits laitiers et d’origine végétale en Russie n’a calmée que partiellement. Ce premier mouvement stratégique n'est pourtant pas anodin, la Russie représentant, à elle seule, 5% du chiffre d’affaires du groupe.

Mais à présent, avec la perspective d’une déconsolidation des activités de produits laitiers biologiques aux Etats-Unis, le scénario prend une tournure plus convaincante. Certes, Antoine de Saint Affrique reconnaît que "Horizon Organic et Wallaby sont des marques fortes et appréciées par les consommateurs, avec de belles perspectives de croissance". Mais "dans le contexte d’allocation rigoureuse de nos ressources défini par notre stratégie Renew, ces marques ne font pas partie des segments de croissance prioritaires de Danone", a-t-il justifié. Comme quasiment toutes ses activités laitières.

"La véritable force de Danone dans les produits laitiers réside dans son savoir-faire dans la ‘fermentation’", souligne en effet l’analyste Warren Akerman de Barclays et non dans les activités laitières, que le groupe a tout intérêt à abandonner selon lui. En termes de taille, Horizon et Wallaby représentent ensemble 3% des revenus de Danone. "Horizon est de loin l'activité la plus importante et nous estimons que la répartition des ventes globales est de 2,6 % pour Horizon et de 0,4 % pour Wallaby", précise l’analyste.

En sortant la Russie et les marques américaines Horizon et Wallaby de son portefeuille, Danone aurait ainsi réalisé 80% de son objectif de rotation d'actifs. Et il est probable que le groupe ne s’arrêtera pas en si bon chemin. C’est du moins ce que pensent les analystes pour qui l’objectif des 10% a d’ailleurs de bonnes chances d’être dépassé.

"Il faudra probablement faire plus de ménage dans le portefeuille", estime ainsi Barclays. Le chantier n’est pas certainement pas achevé non plus aux yeux d’Oddo BHF. Pour le bureau d’études, le groupe doit absolument poursuivre le recentrage de ses "verticales" que sont les produits laitiers et d’origine végétale, la nutrition spécialisée et l’eau "en sortant les facteurs de distraction" comme Horizon et Wallaby, "qui consomment un temps managérial inutile et diluent la croissance". Et le travail n’est pas fini selon lui, car il y a "des intrus dans chaque verticale".