Rachat de Allfunds : Euronext contraint d’accélérer son calendrier / Aucune offre ferme n’est cependant certaine

C’est bien connu, les marchés boursiers s’affolent pour un rien. Euronext est bien placé pour le savoir, son titre ayant perdu plus de 11,5 % de sa valeur depuis mercredi, date à laquelle le groupe a été obligé, à la suite de fuites dans la presse (probablement par Bloomberg, selon les bureaux d’analyse Jefferies et Oddo BHF), de confirmer qu’il avait bel et bien fait une offre indicative au conseil d’administration d’Allfunds, plateforme numérique espagnole permettant l’administration et la démultiplication de la distribution de fonds, en vue de son rachat.

Une opération d’un montant total de 5,5 milliards d’euros qui déstabilise un peu les analystes et expliquerait la chute du titre en Bourse. "Les analystes ne sont pas opposés à l’opération, la plupart d’entre eux sont d’ailleurs complètement alignés avec le rationnel stratégique. Ce qui leur manque aujourd’hui, ce sont surtout les détails financiers de ce projet d’acquisition comme la structure de financement, le profil de croissance…, chose qu’Euronext ne peut pas encore leur fournir ", confie à WanSquare une source proche du dossier.

De fait, les négociations n’en sont qu’au stade préliminaire. Pour le moment, l’opérateur boursier paneuropéen discute avec les deux plus grands actionnaires d’Allfunds, à savoir une holding de la société de capital-investissement Hellman & Friedman et BNP Paribas, détenant à eux deux 46,5 % du capital (34,3 % et 12,2 % respectivement). " La fuite dans la presse est intervenue à ce moment-là pour Euronext ", explique cette source.

Cette acquisition, si elle devait voir le jour, serait particulièrement intéressante pour les deux acteurs. D’abord pour Euronext car Allfunds est le leader européen de son marché. " Il s’agit d’un actif d’excellente qualité et en forte croissance d’environ 16 % par an depuis trois ans. Par ailleurs, cette société a des revenus indépendants des volumes de trading, ce qui permettrait à Euronext de fortement diversifier son chiffre d’affaires. Cette activité de distribution de fonds - très en vogue avec la demande accrue de diversification dans les fonds - représenterait environ un quart du chiffre d’affaires de la nouvelle entité combinée, cela changerait donc considérablement le profil des revenus du groupe ", explique-t-on à WanSquare. En effet, aujourd’hui, la dynamique de croissance du chiffre d’affaires d’Euronext varie entre 3 % et 4 % chaque année par rapport à 2020. Grâce à Allfunds, cette croissance pourrait donc sérieusement s’accélérer.

Très forte en Espagne et en Italie, la société Allfunds sortirait aussi gagnante d’un tel rapprochement. Elle pourrait en effet bénéficier, entre autres, de la force de frappe de l’opérateur boursier qui est présent, rappelons-le, outre à Paris et à Milan, à Amsterdam, Bruxelles, Dublin, Lisbonne et Oslo. Sans oublier qu’Euronext dispose d’une business unit consacrée à la vente de services aux asset managers, cibles privilégiées d’Allfunds. " La prochaine étape pour Euronext sera de poursuivre les discussions avec les deux principaux actionnaires afin de sécuriser l’achat de leurs actions ", estime ce proche du dossier. Ensuite, et si le groupe était assuré d’acquérir la majorité du capital, il pourrait alors peut-être lancer une offre, avec si possible le soutien du conseil d’administration d’Allfunds

Des contre-offres pourraient être émises, hypothèses qui rendent justement sceptiques les analystes quant aux chances d’Euronext de prendre un jour le contrôle d’Allfunds. Selon eux, le prix d’acquisition proposé serait trop faible, d’autant que la plateforme espagnole avait été estimée à 7,2 milliards d’euros au moment de sa cotation sur Euronext Amsterdam en 2021.

Pour l’heure, l’opérateur boursier fait toujours savoir " qu’aucune certitude n’existe quant au dépôt futur d’une offre ", mais le cours de Bourse étant chahuté en raison du manque d’informations financières, de nouvelles annonces devraient être faites d’ici les tout prochains jours.