Eurazeo a créé de la valeur en 2022 / Même si ses actionnaires n’en ont pas beaucoup vu la couleur

Un millésime solide pour Eurazeo, réalisé dans un environnement économique dégradé. La société d’investissement dirigée depuis un mois par Christophe Bavière et William Kadouch-Chassaing a traversé 2022 sans pâtir outre mesure de la dégradation du contexte économique. Le groupe, qui avait encore Virginie Morgon à sa tête à ce moment-là, avait déjà révélé fin janvier avoir dépassé son objectif de levée de fonds en 2022, collectant plus de 3 milliards d’euros auprès d’investisseurs tiers.

Son compte de résultat publié mercredi montre des performances logiquement en deçà des records atteints en 2021. Le bénéfice net consolidé part du groupe s’est établi à 595 millions d’euros, contre 1,58 milliard d’euros l’année précédente. Un recul lié principalement à la baisse de la contribution de l’activité d’investissement.

A ce sujet, le programme de sorties 2022 "s’inscrit en baisse après une année 2021 exceptionnelle", mais "il a été réalisé dans de bonnes conditions", indique la société. Le résultat de 615 millions d’euros dégagé par cette activité ne déçoit d’ailleurs pas. Il constitue même une bonne surprise, par exemple, pour les analystes de Bank of America, qui tablaient sur 135 millions d’euros.

Et la contribution de l’activité de gestion d’actifs, bien qu’en recul à 214 millions d’euros, contre 253 millions d’euros un an plus tôt, "a dépassé nos prévisions de 19 % grâce à des commissions de performance plus élevées", observe également la banque américaine.

Signe de la bonne tenue de la valeur du portefeuille d’investissement et de celle de l’activité de gestion d’actifs, l’indicateur clé de l’actif net réévalué (ANR) a dans le même temps continué à progresser, de 8 % précisément, pour atteindre 127,1 euros par action au 31 décembre 2022. Une évolution loin d’être anodine alors que le cours de Bourse d’Eurazeo a lui reculé de 24 %.

Ce même ANR a même probablement progressé depuis le début 2023. La banque Degroof l’estime aujourd’hui à 131,8 euros par action, ce qui, comparé au cours de Bourse actuel de 69,8 euros implique une importante décote de 53 %. Cela signifie donc que le marché s’attend à ce que l’ANR d’Eurazeo baisse franchement cette année. "Par conséquent, l’un des seuls moyens de prouver au marché que l’ANR actuel est réaliste est de vendre des actifs à un prix égal ou supérieur à celui de la valeur liquidative", souligne Degroof. Pour sa part, la banque est confiante dans le fait qu’Eurazeo y parviendra (comme le groupe l’a déjà fait par le passé), une fois que le marché des fusions-acquisitions aura rouvert.

En attendant, les actionnaires pourront se satisfaire de l’annonce d’un dividende de 2,20 euros par action au titre de 2022, en hausse de 26 % par rapport au dividende ordinaire de 1,75 euro de 2021. Eurazeo a également annoncé le lancement d’un nouveau programme de rachat d’actions pour annulation de 100 millions d’euros.