Toujours pas de dividende pour les actionnaires de JCDecaux / Malgré un retour aux bénéfices, la Bourse grince des dents

Renouer avec les bénéfices n’aura pas permis à JCDecaux de s’attirer les faveurs des marchés. Après la publication de ses résultats annuels de 2022, ce jeudi matin, le spécialiste de la communication extérieure s’affiche dans le rouge à la Bourse de Paris : le titre a perdu jusqu’à près de 15 % à la mi-séance. Et ce, malgré donc un retour en territoire positif du résultat net part du groupe à 132,1 millions d’euros, après des pertes respectives de 14,5 millions et 604,6 millions d’euros en 2021 et 2020.

A l’origine de cette sanction boursière : des résultats légèrement en dessous des attentes, des prévisions moins dynamiques qu’attendu et toujours pas de dividende pour les actionnaires.

Dans le détail, le chiffre d’affaires ajusté de JCDecaux s’est apprécié de près de 16,6 % en organique sur un an, à 3,3 milliards d’euros. Grâce, entre autres, à une bonne croissance du volume d’affaires digital de 35,2 % en organique, l’une des priorités stratégiques de la société. "Nous avions souhaité développer une digitalisation maîtrisée. Et pour la première fois, le chiffre d’affaires digital passe au-dessus des 30 %", s’est félicité Jean-Charles Decaux, président du directoire et co-directeur général de JCDecaux à l’occasion de la présentation des résultats ce matin. Par zone géographique, l’Amérique du Nord a rencontré une croissance particulièrement dynamique sur douze mois, de 45,5 % en organique, à 269 millions d’euros. L’Asie-Pacifique est quant à elle restée pénalisée par la situation sanitaire en Chine et affiche un repli de 2,4 % en organique.

Les transports reprennent des couleurs

La marge opérationnelle ajustée (MOA) "est ressortie très légèrement inférieure à nos attentes à 603 millions d’euros contre 618 millions d’euros attendus", commente le cabinet Oddo BHF. Le consensus s’attendait, quant à lui, à une MOA de 615 millions d’euros. À l’origine de cet écart, la marge du mobilier urbain qui s’affiche à 418 millions d’euros, alors que les analystes anticipaient qu’elle atteindrait 447 millions d’euros.

Bon point pour la marge sur les transports, quant à elle ressortie à 118 millions d’euros, supérieure aux attentes du consensus, qui l’envisageait à 96 millions d’euros. Malgré les restes de l’impact de la politique sanitaire menée par le gouvernement chinois, l’activité transports a pu profiter de la reprise du trafic aérien et du rebond du trafic de banlieue dans les transports publics.

Des investissements poursuivis

Enfin, le free cash-flow du groupe se fixe à 43,2 millions d’euros, contre 211 millions l’année précédente. La baisse s’explique notamment par une hausse des investissements, liée aux renouvellements de contrats qui incluent, entre autres, le versement de la moitié des droits publicitaires pour le contrat du métro de Shanghai.

Tout en restant de bonne facture, les résultats déçoivent dans l'ensemble, en étant assortis de prévisions peu optimistes pour le début de l’année 2023.  JCDecaux prévoit une croissance organique de 2,5 % au premier trimestre, "ce qui repose sur une baisse du chiffre d’affaires supérieure à 10 % en Chine", relève le cabinet Oddo BHF. Une prévision d’autant plus prudente au regard des estimations du consensus des analystes, qui table, lui, sur une croissance organique de 8 % sur les trois premiers mois de l’année. Une prudence qui se ressent aussi dans la décision du groupe de ne pas proposer le versement d'un dividende en 2023, comme en 2022 et en 2021, achevant ainsi de refroidir les investisseurs.