Eurazeo perd un partenaire transatlantique / Le départ de Rhône pose une question stratégique

Il est des placements de titres qui suscitent un engouement plus important. Tandis que les associés de la firme américaine de private equity Rhône sortent du capital d’Eurazeo, les acheteurs ne semblent pas se bousculer au portillon.

Ce sont 1,1 million d’actions Eurazeo qui ont été mises en vente dans le cadre d’une procédure accélérée de constitution d’un livre d’ordres (ou accelerated bookbuilding). Une opération organisée en un temps par définition très court - et par JP Morgan selon les informations de WanSquare - pour le compte de Rhône.

Indiquant avoir été informé de l’intention des managing directors "et autres parties prenantes" de Rhône, le groupe français d’investissement alternatif va lui-même racheter 400 000 de ses propres titres, a-t-il annoncé jeudi. Ce rachat d’un montant de 25,6 millions d’euros, qui représente environ 0,5% de son propre capital, "s’inscrit dans le cadre de la politique de rachat d’actions menée depuis plusieurs années par Eurazeo", a-t-il justifié. 

Ce qui est certain c’est que le prix de 63,89 euros par action, inférieur au cours de Bourse de 66,55 euros de la clôture de mercredi, et présentant une décote de 50 % sur l’Actif net réévalué (ANR) à fin 2022, est attrayant. Pour Eurazeo bien sûr. Également pour la famille Decaux, qui a aussi acquis des titres à cette occasion à travers la société JC Decaux Holding, renforçant ainsi sa place de premier actionnaire du groupe dont il détenait déjà 18% du capital.

A contrario, cela signifie aussi que peu d’investisseurs ont visiblement jugé opportun d’acquérir des actions Eurazeo malgré ces conditions attractives, bien que les dirigeants d’Eurazeo assurent à WanSquare que le placement a été sursouscrit. Ce qui peut vouloir dire que Christophe Bavière et William Kadouch-Chassaing, les deux nouveaux présidents du directoire ayant succédé à Virginie Morgon, ont du travail pour convaincre du potentiel de la stratégie de la société, quand bien même son portefeuille d’actifs est de très bonne qualité. Ce qui était déjà le cas l’an dernier, avec un cours de Bourse qui a reculé de 24% malgré un ANR en hausse de 8%.

A cet égard, la sortie des associés de Rhône, société de capital investissement aux 11 milliards de dollars d’actifs sous gestion, n’envoie pas forcément non plus un très bon signal. Leur départ signe la fin d’un partenariat noué en novembre 2017. Eurazeo et Rhône ont initié un processus qui devrait se traduire par la cession par Eurazeo de sa participation de 30% dans Rhône aux membres de Rhône ou à une tierce partie. Robert Agostinelli, associé-gérant et fondateur de Rhône a d’ailleurs déjà démissionné de son mandat de censeur du conseil de surveillance d'Eurazeo.

Lors du bouclage de l’opération stratégique entre les deux groupes il y a cinq ans, Eurazeo avait salué une opération "hautement créatrice de valeur" renforçant sa présence transatlantique et consolidant son réseau d’investisseurs. De fait, la fin de l’accord vient renforcer les attentes sur la stratégie du nouveau directoire, mission lui ayant déjà été assignée "d’accélérer le développement vers la gestion pour compte de tiers".