Teleperformance voit grand avec Majorel / Le champion français des services clients met 3 milliards d’euros sur la table

La surprise est d’envergure. La stratégie d’ "acquisitions ciblées", créatrice de valeur à laquelle Teleperformance se référait encore il y a deux mois à l’occasion de la publication de ses résultats annuels se révèle à géométrie variable. En fait d’opération "bolt-on" de petite taille et ciblée, le géant français de la gestion multicanal de la relation client, des services de sous-traitance de fonctions de back-office, et des activités de modération des médias sociaux, a annoncé mercredi un projet d’offre à 3 milliards d’euros sur le groupe luxembourgeois Majorel.

Une somme colossale au regard par exemple de la dernière acquisition en date de la société, celle de PSG Global Solutions, un leader des solutions digitales dans le domaine de l’externalisation des processus de recrutement aux États-Unis acquis en octobre dernier pour 300 millions de dollars. Il y a longtemps en effet que le groupe dirigé par Daniel Julien n’avait pas réalisé d’opération "transformante". L’acquisition d’Aegis USA en 2014, pour 610 millions de dollars avait dopé ses parts de marché aux Etats-Unis. Elle avait été suivie en 2016 par le rachat pour 1,5 milliard de dollars de LanguageLine Solutions LLC, le numéro un sur le marché nord-américain des solutions d’interprétariat par téléphone et par visiophone.

Vu l’ampleur du deal, il est évidemment compréhensible que l’entreprise n’ait pas souhaité vendre la mèche plus tôt. Si l’opération sur Majorel aboutit, il s’agira ni plus ni moins de la plus grande opération de croissance externe jamais réalisée par Teleperformance. Ce qui ne devrait pas manquer de se produire alors que les actionnaires majoritaires de Majorel, Bertelsmann et Saham, qui représentent chacun près de 40% du capital et des droits de vote de Majorel, se sont tous engagés à apporter à l’offre leurs titres Majorel.

Teleperformance compte payer la somme en utilisant un mélange de cash et d’actions, en offrant soit un prix de 30 euros par action Majorel (cotée à Amsterdam) ou 0,1382 action Teleperformance par titre Majorel apporté pour l'intégralité du capital de sa cible.

"Gagnant-gagnant"

Pour la financer, le groupe indique avoir reçu des engagements de la part de ses banques, BNP Paribas, CACIB et Société Générale, pour un montant de 2 milliards d’euros. Et ce, sans que cela n’affecte sa flexibilité financière, Teleperformance comptant conserver un levier d’endettement d‘environ 1,8 fois l’excédent brut d’exploitation (Ebitda) prévu pour 2023 et une notation de crédit BBB. De quoi lui permettre "de rester proactif pour de futures opportunités d’acquisition", a indiqué la société.

Si le financement ne devrait pas poser de problème, la question de la création de valeur peut se poser tant l’opération est majeure, à la fois par le montant payé et la taille de la cible. Son chiffre d’affaires de 2,1 milliards d’euros réalisé en 2022 représente le quart de celui de Teleperformance. En termes d’activité, l’acquisition de Majorel va ainsi permettre à Teleperformance d’atteindre avec deux ans d’avance son objectif 2025 de 10 milliards d’euros de chiffre d’affaires. En matière de rentabilité aussi, le groupe promet que l’apport sera positif sur son bénéfice par action dès la première année, et avant synergies. Des synergies que Teleperformance anticipe "importantes", de l’ordre de 100 à 150 millions d’euros par an, au travers notamment de mesures d’efficacité opérationnelle et d’une augmentation des effets d’échelle.

Il est vrai que profil de croissance de Majorel, dont le chiffre d’affaires a presque doublé en seulement quatre ans, ressemble beaucoup à celui de Teleperformance. Daniel Julien, le PDG de Teleperformance en est convaincu : "Il s'agit d'un accord immédiatement gagnant-gagnant pour les actionnaires des deux groupes", a souligné le dirigeant, mettant en avant "l'engagement commun des dirigeants des deux groupes d'accélérer massivement notre création de valeur."