Les déboires constitutionnels de l’Allemagne préoccupent S & P Global Ratings / Sa croissance de moyen terme pourrait être affectée

Les déconvenues budgétaires de l’Allemagne commencent à inquiéter hors de ses frontières. Les économistes de S & P Global Ratings avancent que la décision de la Cour constitutionnelle de Karlsruhe de remettre en cause la réaffectation de 60 milliards d’euros de dette non utilisée à un fonds dédié aux investissements dans la transition climatique pourrait ne pas être sans conséquence sur les perspectives économiques ultra-rhénanes. "Cela représente une préoccupation importante" pour la croissance à moyen terme de l’Allemagne.

Pour mémoire, cet abondement de 60 milliards d’euros a été jugé illégal au regard des règles budgétaires de la première économie européenne (frein à l’endettement) car il s’agissait d’un emprunt contracté qui n’a finalement pas été mobilisé pour combattre une situation d’urgence, en l’occurrence la pandémie.

De sorte que "la décision de la Cour constitutionnelle fédérale laisse trois options au gouvernement. Il peut soit redéfinir les priorités des dépenses ou augmenter les recettes pour financer les investissements prévus dans le cadre budgétaire existant, réduire les investissements prévus, ou créer un programme de dépenses hors budget qui respecte la règle du frein à l’endettement", soutiennent les économistes de S & P Global Ratings, qui jugent que ces trois options ne s’excluent pas mutuellement et qu’un compromis penchant vers la troisième option sera le résultat le plus probable.

La décision de la Cour de Karlsruhe alerte S & P Global Ratings car elle pourrait pénaliser les investissements outre-Rhin. Or, "l’Allemagne doit faire face à d’importants besoins d’investissement pour financer sa transition énergétique, notamment à la suite de la baisse des importations d’énergie russe l’année dernière, et pour faire face à une démographie défavorable, le pourcentage de la population en âge de travailler diminuant plus fortement que dans la plupart des autres pays européens au cours des prochaines années", explique le rapport de S & P Global Ratings.

Rappelons que d’ici 2035, le taux de dépendance des personnes âgées, c’est-à-dire le nombre de personnes âgées de plus de 65 ans par rapport aux personnes âgées de 20 à 64 ans, aura presque doublé par rapport à l’année 2000.

Cela est d’autant plus inquiétant que l’Allemagne est à la traîne en matière d’investissements publics comparativement aux autres États de l’Union européenne (ce qui expliquerait en partie ses immenses excédents extérieurs). Elle y a consacré en moyenne 2,25 points de Produit intérieur brut (PIB) par an depuis 2002, soit environ un point de moins que les Vingt-Sept en moyenne.

Sur le plan politique, l’agence de notation américaine anticipe des retombées à court terme. "Nous nous attendons à ce que les frictions au sein de l’actuelle coalition tripartite augmentent à mesure que la coalition s’efforce de suivre simultanément le verdict de la cour constitutionnelle et son accord de coalition. La réaffectation des autorisations d’emprunt inutilisées liées à la pandémie pour financer les investissements du gouvernement a représenté un compromis difficilement négocié, et nous nous attendons à ce que tout amendement nécessaire soit encore plus difficile à accepter", estiment les économistes.