Les ETF Bitcoin font leur entrée à Wall Street / Le début de la phase d’adoption par les institutionnels ?

Tout vient à point à qui sait attendre. Non sans une certaine confusion après l’épisode du piratage sur X du compte du régulateur américain survenu mardi, la Securities and Exchange Commission a approuvé mercredi soir le lancement de fonds adossés au Bitcoin en Bourse. Onze précisément, toutes les demandes ayant reçu une réponse positive, dont celle déposée en juin par BlackRock, considéré alors comme un atout de poids étant donné que le géant de la gestion d’actifs BlackRock ne s'était quasiment jamais vu refuser la mise sur le marché d’un ETF (ou Exchange Traded Funds). Ce qui s’est encore vérifié.

Parmi les autres demandes approuvées figurent donc aussi le fonds d’investissement Ark Invest fondé par Cathie Wood, Fidelity Investments, Invesco, VanEck ou encore WisdomTree, dont la cotation des ETF adossés au Bitcoin va pouvoir débuter à Wall Street dès ce jeudi, toutes les conditions techniques ayant été remplies. La SEC a validé les formulaires 19b-4 déposés par les places boursières pour coter les fonds, ainsi que les prospectus S-1 des émetteurs détaillant les modalités opérationnelles.

Très attendu par la communauté crypto, ce feu vert constitue un événement dans le sens où il permettra aux investisseurs américains de s'exposer au Bitcoin par le biais d'un instrument proposé par l'une des plus grandes institutions de Wall Street, sans devoir passer par les plateformes spécialisées. Il existe certes déjà depuis 2021 des ETF sur le Bitcoin, mais il s'agit d'EFT "Futures" basés sur des contrats à terme dont les fluctuations ne sont pas totalement fidèles à celle du sous-jacent (le Bitcoin). Les 11 ETF approuvé mercredi par la SEC sont les premiers ETF "Spot" Bitcoin, au comptant, approuvés aux Etats-Unis (il en existe déjà en Europe ou au Canada).

Un feu vert au bout du compte

C’est un événement aussi parce qu’il était loin de couler de source, alors que la SEC avait jusqu’à présent refusé tous les dépôts (plus d’une trentaine) pour des produits de ce type en raison notamment de préoccupations liées aux manipulations de marché. Dans le communiqué du gendarme américain des marchés financiers, son président Gary Gensler spécifie bien d’ailleurs que la SEC "enquêtera de manière approfondie sur toute fraude ou manipulation sur les marchés de valeurs mobilières, y compris les stratagèmes utilisant les plateformes de médias sociaux", ce qui ne manque pas de sel après la vraie fausse annonce du feu vert de mardi sur laquelle un groupe d’expert du Congrès américain a d’ailleurs demandé de lui fournir des explications.

L’autorisation accordée par la SEC l’a d’ailleurs été quasiment contre son gré. En réalité, l’issue s’est jouée en août dernier, lorsque la justice américaine a donné raison au géant Grayscale, filiale de Digital Currency Group (DCG) et plus grand gestionnaire de fonds crypto au monde, dans le cadre de son procès contre la SEC, qui s'était opposée à la conversion de son Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF Bitcoin au comptant. "Les circonstances ont changé", et le gendarme américain des marchés financier à finalement été contraint de valider "la nouvelle série de demandes similaires à celles que nous avons refusées par le passé", a reconnu hier soir Gary Gensler.

Un parallèle avec l’or

Qu’est-ce que cela change pour le Bitcoin ? Alors qu’il semblait hésiter juste après l’annonce, son cours prend résolument ce jeudi un chemin haussier, gagnant 5% à plus de 47 000 dollars. Sans faire de prédictions hasardeuses, il est certain qu’ "un ETF Bitcoin au comptant permettra aux investisseurs de s'exposer plus facilement par le biais d'un véhicule réglementé, ce qui pourrait intéresser à la fois les investisseurs particuliers et les investisseurs professionnels", commentent jeudi les analystes de Deutsche Bank.

Le phénomène marquerait donc le début d’une phase d’adoption de l’actif numérique par les institutionnels. Ce qui n’est pas sans rappeler un événement similaire vécu par l’or il y a près de vingt ans, lors de l’introduction en 2004 des premiers ETF basés sur la "relique barbare". Un parallèle entre or physique et "or numérique" notamment fait par les analystes de Standard Chartered, qui, dans une note récente, ont estimé que les fonds proposant des ETF Bitcoin Spot pourraient générer des flux d'une valeur de 50 à 100 milliards de dollars en 2024. Interrogé sur CNBC, l’analyste Geoffrey Kendrick de Standard Chartered, a pour sa part observé que le cours de l’or avait plus quadruplé au cours des sept à huit années après l’introduction de ses premiers ETF, un phénomène qui pourrait se reproduire selon lui à un rythme plus rapide pour le Bitcoin. "L'introduction des ETF sur l'or en 2004 avait conduit à sept années d'évolution positive des prix par la suite", rappelle jeudi de son côté Binance, la première plateforme d'échanges de cryptomonnaies au monde.

A court terme, le "halving", prévu aux alentours de mars-avril 2024, qui divisera par deux le nombre de bitcoins donnés aux mineurs en guise de récompense pour sécuriser la blockchain, pourrait également soutenir le court. Historiquement, la crypto-monnaie a toujours connu une augmentation massive de son prix après cet événement qui a lieu tous les quatre ans.

Par ailleurs, les baisses de taux d’intérêt de la part des banques centrales anticipées cette année seraient aussi à même de jouer un rôle dans l’évolution des prix. "Nos équipes économiques s'attendent désormais à ce que la Fed et la BCE réduisent leurs taux de 175 points de base et de 150 points de base en 2024, respectivement. Cela stimulera à nouveau la liquidité, poussant davantage d'investisseurs à investir dans les crypto-monnaies à la recherche d'un meilleur rendement, ce qui exercera une pression à la hausse sur les prix", estime Deutsche Bank.