Orpea a bouclé ses augmentations de capital / Une révision de ses prévisions à relativiser

Comme La Lettre de l’Expansion l’avait annoncé, Orpea vient de procéder à la troisième et dernière augmentation de capital, d’un montant de 390 millions d’euros, prévue dans le cadre de sa restructuration financière.

Pour rappel, la première, dite "d’apurement" et destinée à transformer la dette de 3,8 milliards d’euros en capital de l’entreprise avait été lancée début novembre tandis que la seconde, de l’ordre de 1,16 milliard d’euros, a eu lieu le mois dernier avec pour objectif de faire entrer, au sein de son conseil d’administration, les différents représentants du groupement à l’origine de son sauvetage et mené par la Caisse des Dépôts et ses alliés (CNP Assurances, MAIF, MACSF), qui a officiellement pris le contrôle de l’entreprise le 19 décembre dernier.

Révision à la baisse

Cependant, si la restructuration financière est désormais largement initiée, l’entreprise projetant également 1,5 milliard d’euros de cessions immobilières d’ici 2026 (ventes qui devront servir à financer notamment les rémunérations des soignants, l’investissement dans le taux d’encadrement), le gestionnaire d’Ehpad et de cliniques a en revanche dû, une nouvelle fois, revoir à la baisse ses prévisions de croissance pour 2023.

Déjà au troisième trimestre, et compte tenu du taux d’occupation de ses maisons de retraite en France, le groupe s’attendait alors à un Editdar (excédent brut d’exploitation avant loyer) pour 2023 en bas de la fourchette située entre 705 et 750 millions d’euros, à environ 710 millions d’euros. Le chiffre d’affaires devait quant à lui s’établir à environ 5,2 milliards d’euros.

Des revalorisations salariales à prendre en compte

Désormais et du fait d’un taux d’occupation moyen du groupe estimé à 83,1 % (contre 83,5 % en novembre dernier), de charges de personnel à 62,2 % du chiffre d’affaires (contre 61,2 % à la même période), et de coûts de sièges estimés à 6,8 % du chiffre d’affaires (contre 7,1 %), la société ambitionne un Ebitdar 2023 d’environ 690 millions d’euros, soit un écart de 2,8 % par rapport aux prévisions établies précédemment.

Si cette annonce faisait encore perdre au titre Orpea 0,72 % à 14 heures (rappelons que le cours a perdu pratiquement 100 % de sa valeur depuis janvier 2022), cette modification prend en compte les revalorisations salariales dans certains pays sur la fin de l’exercice 2023, ce qui peut être considéré comme une bonne nouvelle pour le groupe qui souhaite fidéliser ses équipes de soignants au sein de ses établissements. L’année dernière, Orpea a en effet signé des accords visant une augmentation de 2 à 7 % des salaires selon l’ancienneté, l’octroi d’un treizième mois, etc. Autant d’initiatives qui lui ont déjà permis de faire baisser de 3 % le taux de rotation de ses équipes à fin 2023, sans oublier que l’entreprise a recruté massivement.

Plus de cash que prévu

Autre indicateur positif : la trésorerie du groupe au 31 décembre 2023 devrait s’établir à environ 639 millions d’euros, un niveau très proche de celui figurant lors de la première augmentation de capital, à savoir 637 millions d’euros (soit + 0,3 %), et ce en dépit d’une anticipation du paiement des salaires sur la France de début janvier à fin décembre pour un montant de 60 millions d’euros. De fait, Orpea a décidé de renouer avec un fonctionnement plus normal du versement des salaires de ses collaborateurs en fin de mois écoulé plutôt qu’en début de mois suivant, là aussi pour le bien-être des équipes.

L’on notera enfin que pour les années 2024,2025 et 2026, les perspectives financières demeurent inchangées. Le chiffre d’affaires est toujours attendu à 5,2 milliards d’euros en 2023, puis 5,8 milliards d’euros en 2024, 6,1 milliards d’euros en 2025 et 6,4 milliards d’euros en 2026.