Le marché secondaire du private equity montre encore sa résilience / Le second semestre a marqué une forte accélération

Et de trois. En finissant l’année beaucoup plus fort qu’il ne l’avait commencée, le marché secondaire du private equity a de nouveau dépassé les 100 milliards de dollars de transactions en 2023. Celui-ci s’est en effet monté à environ 109 milliards de dollars, après les 102 milliards de 2022 et le record de 126 milliards de dollars de 2021, indique le dernier rapport de la banque Lazard, pionnière et leader mondial sur le marché secondaire du private equity.

"Le marché a connu un premier semestre 2023 relativement lent, puis un second semestre très fort, les investisseurs et les vendeurs semblant percevoir des opportunités alors que se réduisaient les écarts entre prix demandés et prix offerts", explique Holcom Green, à la tête du conseil en capital privé de Lazard.

Dans un contexte toujours très ralenti sur le front des opérations de M&A et des introductions en Bourse, les General Partners (GP’s) et les investisseurs institutionnels (Limited Partners ou LP’s) ont continué d'utiliser le marché secondaire comme solution de liquidité.

Les transactions LP Led dominent toujours

Dans le détail, les opérations conduites par les GP’s (GP-led) ont compté pour 44% environ du volume du marché secondaire en 2023. A l’intérieur de cette catégorie, les fonds de continuation ont très largement dominé avec 78% du volume total. Ces fonds permettant aux gérants de fonds d’investissements de rendre de la liquidité à leurs investisseurs tout en gardant de belles sociétés en portefeuille.

Côté GP-led toujours, en termes de stratégie, le buyout a gagné des parts de marché en 2023, pour représenter 86% des transactions, au détriment du Growth & VC et des actifs réels, qui ont représenté chacun 6% des volumes, tandis que les stratégies de crédit sont demeurées relativement stables par rapport à 2022 autour de 2%.

Dans le même temps, en proportion, les volumes dirigés par des LP’s sont donc restés majoritaires, se montant comme en 2022 à près 60% du total, les acheteurs secondaires continuant d’apprécier la plus grande diversification offerte par comparaison aux expositions plus concentrées des transactions dirigées par les GP’s.

2024 se présente bien

Et au moment de se projeter vers 2024, l’optimisme semble de mise dans les deux catégories. S’agissant du marché GP-led, "alors que les sponsors reste occupés à fournir de la liquidité dans un contexte toujours difficile pour le M&A et les introductions en Bourse, nous prévoyons que le volume de 2024 approchera ou dépassera les niveaux de 2021", estime Holcom Green. Tandis que, côté LP-led, la poursuite de la tendance à l'amélioration des prix en 2024 devrait également continuer à inciter les investisseurs institutionnels à rechercher de la liquidité sur le marché secondaire.

De plus, comme le souligne le responsable du conseil en capital privé de Lazard, "le marché secondaire est mieux capitalisé au début de l'année 2024 qu'au cours des dernières années". A la fois grâce aux nombreuses clôtures de fonds importants avec des engagements en hausse par rapport aux millésimes précédents, tandis que des LPs plus traditionnels entrent désormais sur le marché, et qu’un plus grand nombre de sociétés d'investissement alternatif multi-stratégies démarrent ells-aussi des activités d'investissement secondaire.