Maurice Lévy croit fermement au redressement de Solocal / Recapitalisation salutaire

"Solocal recèle des actifs formidables, et un potentiel extraordinaire". L’opinion de Maurice Lévy, qui prendra bientôt les commandes de l’ancien éditeur des PagesJaunes, reconverti dans le marketing digital à destination des petites et moyennes entreprises est à tout le moins optimiste. Celui qui reste le président d’honneur de Publicis après 30 ans à la tête du groupe publicitaire, s’apprête à retrouver un rôle plus opérationnel en relevant le défi du redressement de Solocal.

Ycor, le fonds qu’il a créé en 2018, est le partenaire industriel de la nouvelle restructuration financière de l’entreprise, qui pourrait cette fois s’avérer être la bonne, en ramenant pour de bon la structure financière de l’entreprise à un niveau soutenable, en rapport avec son activité. 

Une restructuration ultime qui réparerait ainsi la faute originelle incombant à France Télécom (devenu Orange) qui avait cédé en 2006 cette activité alors appelée PagesJaunes à KKR et Goldman Sachs, sur la base d’une valorisation de 6 milliards d’euros, dans le cadre de ce qui constituait alors le plus gros LBO jamais réalisé en France. Ce montage par endettement a fini par asphyxier la société, qui a longtemps remboursé son rachat en payant d’importants dividendes à ses actionnaires, alors qu’elle devait faire face dans le même temps à un changement radical de son modèle économique.

La mue de ce modèle économique est aujourd’hui largement accomplie. La transformation de cette entreprise qui faisait des annuaires (les derniers ont été distribués en 2019) en une entreprise du digital a été "une belle réussite ", souligne à cet égard Maurice Lévy, ajoutant que "Solocal opère sur le secteur extrêmement important de la vie locale", servant les TPE et les PME et disposant d’une base de 250 000 clients.

Restait à résoudre le problème financier central, alors que l'agence de notation Fitch a placé en mars le groupe le groupe en défaut de paiement "sélectif", en raison de son incapacité à payer les intérêts de sa dette. 

Pour la première fois, la restructuration conclue entre la société, Ycor et les créanciers du groupe, semble enfin répondre à l’enjeu. De 262 millions d’euros au 15 juin 2024, la dette brute va être ramenée à 45 millions d’euros. Outre une augmentation de capital de 25 millions d’euros réservée à Ycor, la restructuration prévoit une augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription de 18 millions d’euros, ouverte du 9  juillet au 24 juillet, ainsi qu’une augmentation de capital réservée aux obligataires qui vont voir 186 millions d’euros de dette convertis en capital.

S’ajoute à cela un apport en actif sur la base d’une valorisation de 35 millions d’euros au travers de la société Regicom, appartenant à Ycor, spécialisée elle aussi dans la communication digitale auprès de TPE et PME. Cette entreprise ayant la particularité d’avoir été, comme Solocal, en grande difficulté, avant sa reprise par Ycor en 2019, qui l’a depuis redressée. "Les recettes qui ont été appliquées à la régie vont pouvoir être appliquées Solocal", assure ainsi Maurice Lévy.

Après un nouveau recul de 10% du chiffre d’affaires en 2023, à 360 millions d’euros, l’objectif est d’abord d’enrayer le déclin puis de relancer l’activité. Avec l’intégration sur cinq mois de Regicom, le chiffre d’affaires 2024 devrait se situer autour de 340 millions d’euros, avec une stabilisation attendue au premier trimestre 2025. Puis, " en 2026 et 2027, nous allons signer des accords complémentaires avec d'autres acteurs". Grâce à ces accords qui devraient permettre à Solocal d’enrichir son offre, "nous espérons arriver entre 450 et 500 millions de chiffre d'affaires à l'horizon 2027", prévoit Maurice Lévy. En termes de rentabilité, en partant d'environ 15% aujourd’hui, Ycor souhaite hisser la marge d’excédent brut d’exploitation (Ebitda) entre 20 et 25% à l’horizon 2027.