IPO tech : le moment ou jamais pour dégainer

C’est un véritable tour de force qu’a réalisé la biotech américaine Moderna, qui est parvenue à placer son IPO jeudi alors que les marchés étaient en pleine déroute. Le groupe, qui espère utiliser la technologie RNA pour utiliser les cellules humaines afin de protéger ou guérir des maladies, a vendu 26,3 millions d’actions à 23 dollars par titre, soit au milieu de la fourchette d’estimation. Ce prix valorise le groupe à 7,5 milliards de dollars, soit l’une des plus grosses IPO biotech de l’histoire même si la société est encore en phase clinique précoce et n’a pas prouvé l’efficacité de son traitement. Le même jour, on apprenait que Lyft, le groupe de VTC concurrent d’Uber, avait déposé un document de base confidentiel pour une IPO auprès de la SEC américaine. Accompagné par JP Morgan, celui qui a été valorisé 15 milliards de dollars lors de son dernier tour de table en juin, avait au départ prévu de se lancer mi-2019 mais a accéléré le calendrier. Le gendarme boursier devrait donner son avis sur ce document d’ici un mois, laissant la voie libre à Lyft pour initier son introduction début 2019 même si ce dernier a indiqué qu’elle dépendrait des conditions de marché.

Ce faisant, Lyft vient de doubler Uber, également sur les starting-blocks pour une IPO, pour cette première étape du process d’IPO. Cela montre l’empressement des deux groupes, mais aussi de toutes les licornes américaines, à profiter de la fenêtre de tir des marchés avant qu’il ne soit trop tard.

D’un côté, après avoir profité de la liquidité et des valorisations exorbitantes du venture pendant de longues années, les pépites de la tech américaine se doivent d’offrir une option de monétisation à leurs actionnaires, qui doivent liquider leurs fonds et rendre l’argent à leurs investisseurs. De l’autre, les signaux d’inquiétude se multiplient sur les marchés ces dernières semaines, en raison des tensions commerciales mais aussi de la perspective d’un retournement de cycle. Cela n’a pas échappé aux candidats à la cote, et Uber, qui avait fixé au départ une IPO à l’automne 2019, viserait désormais le printemps prochain, espérant être valorisé 120 milliards de dollars. De quoi booster le classement et les fees des banques conseils, Morgan Stanley et Goldman Sachs.

Mais Uber et Lyft ne sont pas les seuls. D’autres mastodontes de la tech pourraient dégainer en 2019, même s’ils ne sont pas aussi avancés à ce stade. Ainsi, le site de location de logements entre particuliers Airbnb, qui a été valorisé à près de 30 milliards de dollars dans le privé, prévoit de se présenter à la Bourse l’an prochain, mais n’a pas fixé de date précise. Le spécialiste des bureaux partagés Wework (20 milliards de dollars de valorisation), le site d’albums photos Pinterest (12,3 milliards), la mystérieuse Palantir Technologies (41 milliards selon les estimations très optimistes) ou encore le service de messagerie pour entreprise Slack (7,1 milliards) sont aussi sur les rangs. Toutes ont aussi à cœur la rétention de leurs employés très sollicités, et qui veulent monétiser leurs titres.

Le timing sera clé, et de ce point de vue l’agence digitale Valtech a pâti de la correction le mois dernier, reportant son IPO prévue au Nasdaq. Certaines, à l’instar de Square, pourraient décider de fixer leur valorisation sous le niveau de leur dernier tour de table, afin de miser sur un parcours boursier réussi. Mais étant donné les montants en jeu, seul un marché liquide et enclin au risque pourra absorber ce type de volume.