Une nouvelle OAT 20 ans en vue

Après consultation des spécialistes en valeurs du trésor (SVT), l'Agence France Trésor a donc dévoilé aujourd'hui comment elle comptait ajuster son calendrier d'émission au programme de financement révisé de l'État. Puisque rappelons-le, selon la seconde loi de finances rectificative pour 2020, la France va devoir émettre pour 245 milliards d'euros cette année, contre 201 milliards annoncés après le premier PLFR, et 205 milliards initialement prévus dans le PLF fin. Une hausse de 20 % donc, liée aux besoins de financement supplémentaires destinés à financer les nombreuses mesures de soutien à l'économie.

Fin avril, l'agence avait expliqué que les montants émis lors de chaque adjudication seraient accrus afin de tenir compte de cette hausse du programme de financement. Et en effet, lors de l'émission à long terme du 7 mai dernier, l'AFT a émis pour un montant record de 11 milliards, le plus important volume jamais levé pour une opération de long terme. Mais malgré cette hausse des volumes émis, l'AFT a également décidé de tenir trois adjudications supplémentaires cette année.

Deux d'entre elles avaient été annoncées en début d'année mais étaient considérées comme "optionnelles", c'est-à-dire qu'elles ne devaient avoir lieu qu'en "fonction des conditions de marché et des recommandations des SVT". Il s'agit des opérations du premier jeudi des mois d'août et décembre. Des émissions qui sont très souvent annulées, puisqu'elles ont lieu en période creuse et en fin d'année, à un moment où l'Agence a généralement atteint son objectif d'émissions. Mais cette année, ces opérations auront bien lieu et l'AFT a même annoncé qu'une troisième aurait lieu le troisième jeudi du mois d'août. C'est la première fois que deux émissions ont lieu au mois d'août, en plein milieu de l'été, ce qui souligne le besoin de remplir les caisses de l'État.

Par ailleurs, l'AFT a également annoncé la création d'une nouvelle OAT, à échéance 20 ans qui sera émise par syndication, sans doute dans les prochaines semaines. Les dernières créations d'OAT 20 ans remontent à 2016, avec une souche mai 2036 assortie d'un taux de 1,25 % puis l'OAT juin 2039 verte lancée par voie de syndication également en juin 2017 (22 ans).

Cette technique d'émission qui consiste en un engagement précis entre les banques (réunies dans un syndicat bancaire) et l’émetteur, d’acquérir des titres à un prix défini avec l’émetteur, est le plus souvent utilisée sur les segments de marché moins profonds, dont font partie les titres de longue échéance (20 ans et plus). Le résultat de l'émission sera instructif puisqu'il permettra de connaître le type d'investisseurs et leurs origines géographiques.