L'or à un plus haut historique

La progression de l'or à première vue est peu compréhensible. Les marchés actions sont en hausse quasi constante depuis leur point bas du 18 mars, l'inflation est toujours au plancher et le prix du baril de pétrole, généralement corrélé à l'évolution du lingot, est lui aussi relativement faible, se traitant aujourd'hui autour de 43 dollars, loin de son niveau pré-pandémie. Pourtant, le métal précieux est en très forte hausse depuis l'arrivée de la pandémie en Europe, de plus de 31%, pour atteindre ce matin un nouveau record historique de 1.934 dollars l'once, dépassant son plus haut de l'automne 2011, où il avait brièvement touché les 1.911 dollars. Or, selon les analystes, le lingot devrait continuer de grimper dans les prochains mois et pourrait même franchir le cap des 2.000 dollars l'once d'ici la fin du mois de septembre prochain. Explications.

Malgré la multiplication des signes de reprise sur le Vieux Continent, les investisseurs redoutent encore une seconde vague d'épidémie, qui couperait la machine économique, à peine relancée. Aux États-Unis, l'administration américaine peine à contenir la pandémie, alors que le nombre de cas recensés a dépassé hier le seuil des quatre millions de personnes, avec un million de tests positifs sur les seuls derniers jours, tandis que de nombreux nouveaux foyers ont vu le jour en Europe : en Belgique, le nombre de nouvelles infections au cours de la période du 14 au 20 juillet a augmenté de 89% par rapport à la semaine précédente. En cas de deuxième vague, les marchés boursiers pourraient de nouveau plonger, justifiant le fort mouvement de hausse de l'or, considéré comme l'un des actifs les plus sûrs en cas de retournement des marchés. Les tensions diplomatiques entre les États-Unis et la Chine ont également contribué à pousser les investisseurs vers des actifs moins risqués tels que le lingot, et l'argent, qui a d'ailleurs connu sa plus forte hausse hebdomadaire depuis quarante ans la semaine dernière.

Autre signe de l'attrait du métal aux yeux des marchés : les fonds spécialisés dans l'or ont connu des entrées massives la semaine dernière, de l'ordre de 3,8 milliards de dollars, le second record le plus important, selon les équipes de Bank of America. "Les avoirs des ETF en l'or ont connu d'importants afflux pendant la crise de la Covid, atteignant des sommets historiques. Dans le cas d'une reprise en forme de L, les entrées dans les ETF sur l'or vont se maintenir au même rythme et devraient pousser les prix à la hausse. Cette crise économique ferait monter le prix moyen de l'or à 2 200 dollars l'once au premier trimestre de 2021 et ébranlerait aussi gravement les marchés financiers", explique ainsi Michael Haigh, stratégiste matières premières de la Société Générale à Londres.

La faiblesse du billet vert et des taux réels est autre élément d'explication de l'envolée du lingot. "Lorsque l'on regarde les différents 'drivers' du prix de l'or depuis mars, on constate que les taux sont de plus en plus négatifs", explique ainsi Sophie Huyn stratégiste multi assets à la Société Générale à Londres. Mais selon elle, un autre facteur a contribué à tirer les prix du lingot vers le haut depuis le début de la semaine dernière: le fait que les attentes d'inflation repartent à la hausse. "Jusqu'à présent, les attentes d'inflation étaient totalement sous-estimées. Or les marchés commencent à prendre compte l'impact des politiques de relance sans précédent et de création monétaire des banques centrales", explique la stratégiste, qui estime que ces milliards injectés dans l'économie réelle finiront par faire remonter les prix. L'inflation à cinq ans dans cinq ans, un bon indicateur de l'évolution du sentiment des marchés par rapport à l'inflation, est d'ailleurs repartie à la hausse depuis le début de la semaine dernière et est désormais situé à 1,65 contre 1,5 il y a dix jours. Selon la stratégiste, l'accord sur le fonds de relance européen a notamment contribué à cette hausse des anticipations d'inflation.