Un vaccin synonyme de confiance

Le gouvernement et l’union européenne peuvent octroyer des crédits mais peuvent difficilement obliger les ménages à consommer et les entreprises à investir. Cette décision leur appartient et dépend d’un seul facteur : la confiance. Depuis quelques jours, cette confiance, qui faisait défaut depuis le début de l’épidémie, est en partie restaurée : la réaction positive des marchés a été unanime à la suite des annonces de résultats prometteurs des sociétés américaines de biotechnologie Pfizer et Moderna. Elles assurent toutes deux détenir l’antidote permettant à respectivement 90 % et 94,5 % de chance de se protéger du virus. Sans oublier le vaccin russe Sputnik-V, qui avance de son côté une efficacité de 92%. Cette promesse éloigne le risque de freins réguliers à l’économie pour empêcher la propagation du virus.

William De Vijlder, économiste à la BNP, donne un éclairage statistique sur cette réaction des marchés. "Il faudra probablement du temps avant que l’effet positif d’un vaccin se fasse sentir sur la croissance du PIB, mais le changement de la distribution statistique devrait être plus rapide". En d’autres termes, ce qui importe, c’est la réduction de la queue gauche de la distribution soit la réduction du fameux risque de perte extrême ou tail risk. La possibilité d’un retour à la normale sans a coup diminue la dispersion de la distribution statistique par rapport aux prévisions de croissance, ce qui diminue l'incertitude.

Si la perspective d’un vaccin efficace ne donne aucune information sur la temporalité de la sortie de crise et de la reprise, et sur l'ampleur des retombées économiques, la diminution de l’incertitude à court terme est positive à tous égards, en particulier pour les ménages qui, plus confiants dans les perspectives économiques, seront plus enclins à dépenser. À long terme ce sont surtout les sociétés qui sont concernées. Les entreprises considèrent dans leur choix d’investissement les perspectives pour l’année 2020 mais aussi les années suivantes. Dans cette optique, la certitude qu’un vaccin existe est un facteur majeur de relance de l’investissement, de la demande et donc du redémarrage de la croissance, même si les effets du vaccin sur les revenus et les bénéfices mettront du temps à se manifester, tempère William De Vijlder.