Christine Lagarde prépare le terrain

C'est bien connu en politique monétaire, la communication des banques centrales a presque autant de poids que la décision en tant que telle. Parmi les outils utilisés par les banques centrales figure d'ailleurs le fameux "forward guidance" ou "indications prospectives", verbatim des banquiers centraux censés donner des informations aux marchés et investisseurs sur la conduite future de la stratégie monétaire. C'est exactement ce que la présidente de la BCE et les gouverneurs sont en train de faire, en multipliant les interventions publiques, alors que se tiendra le 10 décembre prochain une importante réunion des gouverneurs. Pour rappel, la présidente de la BCE a laissé entendre lors de la dernière conférence de presse d'octobre que son institution "recalibrerait ses instruments" lors de la réunion de décembre. Ce pour tenir compte de la seconde vague de Covid et afin de "contrecarrer l'incidence négative de la pandémie sur la trajectoire prévue de l'inflation".

Un message que Christine Lagarde a tenu à rappeler dès la semaine dernière, lors de la conférence virtuelle des banques centrales : malgré l'euphorie des marchés suscitée par l'annonce de Pfizer, la présidente a précisé que la reprise en zone euro serait plus lente et plus instable que celle qui avait suivi la crise de 2008. Et que les conséquences économiques liées à la pandémie pourraient perdurer en cas de perte de confiance des acteurs économiques. D'où son exhortation aux gouvernements de continuer à soutenir leurs économies. La BCE elle, fera sa part du travail et devrait accroître la taille de son programme d'achats de titres d'urgence (PEPP) et d'opérations de prêts ciblés (TLTRO), a expliqué Christine Lagarde. Quelques jours plus tard, le gouverneur de la Banque de France a répété que la BCE "recalibrerait ses mesures monétaires", et serait "aussi réactive" que nécessaire.

La présidente a de nouveau pris son bâton de pèlerin cette semaine afin de démontrer l'engagement de son institution à soutenir la zone euro : lundi, Christine Lagarde est intervenue lors d'une conférence organisée par le World Economic Forum sur le monde d'après, tandis qu'elle participait hier à un questions-réponses de Bloomberg sur la nouvelle économie. La présidente a par ailleurs accordé une longue interview au New York Times hier, dans laquelle elle est notamment revenue sur plusieurs de ses thèmes de prédilection, à savoir la place des femmes dans l'économie et la politique ainsi que le changement climatique. Christine Lagarde aura de nouveau l'occasion de défendre l'action de la BCE depuis le début de la pandémie aujourd'hui devant la commission des affaires économiques du Parlement européen, puis lors d'un sommet sur les femmes.

Les marchés ont donc désormais bien intégré la future hausse du PEPP -le consensus anticipe autour de 500 milliards d'euros supplémentaires (pour un montant total de 1850 milliards)- grâce aux multiples interventions des différents gouverneurs de la BCE et de sa présidente. La BCE devrait continuer d'abondamment communiquer sur le sujet jusqu'à la période de réserve, qui débutera sept jours avant la réunion du 10 décembre. Une façon de rassurer les marchés et les États et de leur garantir le soutien de la politique monétaire, à un moment où la confiance sera clef pour faire repartir la croissance de la zone euro.