Fonds de relance : l'Europe prête à lancer sa première émission

À l'échelle de l'Europe, c'est un petit miracle qui vient de se produire. Alors qu'il faut généralement 18 à 24 mois pour faire adopter un budget pluriannuel européen, les 27 sont parvenus en un peu moins d'un an à se mettre d'accord sur un instrument de relance commun de 750 milliards d'euros, entièrement financé sur les marchés, levant pour la première fois le tabou des eurobonds. Car même si ces titres ne portent certainement pas ce nom, trop connoté aux yeux de certains États, c'est bien de dette commune dont il s'agira pour relancer l'économie du Vieux Continent après la terrible pandémie. Hier la Commission européenne a donc officiellement lancé le processus d'émission de dette de NextGenerationEU, après avoir consulté les grandes banques européennes et internationales. "Tous les États membres de l'UE ayant désormais approuvé la décision relative aux ressources propres, la Commission peut maintenant commencer à lever des fonds pour financer la relance de l'Europe par l'intermédiaire de NextGeneration EU" a ainsi annoncé Bruxelles dans un communiqué. Qui a rappelé que les 27 États avaient approuvé la décision relative aux ressources propres permettant de mettre en œuvre l'instrument "en l'espace de cinq mois à peine".

Concrètement, la Commission devrait donc émettre cette année pour quelque 80 milliards d'euros d'obligations à long terme cette année, qui seront complétés par des dizaines de milliards de titres de créances à court terme de l'UE pour couvrir les besoins de financement restants. Le montant exact de ces émissions sera ajusté à l'automne en fonction des besoins précis de financement. Une chose est donc désormais garantie : la Commission sera en mesure de financer au cours du second semestre de l'année, toutes les subventions et tous les prêts prévus pour les États au titre de la facilité pour la reprise et la résilience. Rappelons que l'Italie et l'Espagne en seront les deux plus gros bénéficiaires (respectivement 122 et 69,5 milliards d'euros de prêts) et que la France devrait toucher de son côté 40 milliards d'euros de prêts d'ici 2026 (l'Hexagone n'a pas sollicité de subvention contrairement à l'Italie par exemple). Bercy a d'ailleurs annoncé que l'État français recevrait un premier versement de 11 milliards dès le mois de juillet. À condition toutefois que Bruxelles donne son feu vert au plan de relance que le gouvernement lui a fait parvenir en avril, mais qui devrait a priori recevoir l'aval de la Commission.

La toute première émission de NextGenerationEU aura donc lieu dans le courant du mois de juin, tandis que les premiers titres de créance à court terme seront émis courant septembre. Au total, les emprunts devraient atteindre 750 milliards d'euros en prix 2018 soit environ 800 milliards, ce qui représentera autour de 150 milliards d'euros par an en moyenne entre le second semestre 2021 et 2026. Des montants colossaux qui devraient faire de l'UE l'un des principaux émetteurs en euros. La note de crédit élevée de l'UE devrait par ailleurs lui assurer des conditions d'emprunt avantageuses, ce qui sera certainement vérifié lors de la première opération. 39 banques ont par ailleurs été sélectionnées pour assurer le succès des placements obligataires du fonds auprès des investisseurs, en accordant aux États membres et aux citoyens les conditions les plus avantageuses.

Si l'activation de l'instrument a été rapide comparé au temps que prennent généralement ce genre de décisions dans l'UE, l'annonce de la Commission hier est tout de même un soulagement et un cap important de passé pour la solidarité européenne : plusieurs États d'Europe de l'Est étaient notamment réticents à valider la décision pour ressources propres permettant à la Commission de lever sur les marchés. À force de diplomatie et de discussions, les 27 auront donc fini par avancer et mettre en œuvre l'instrument de relance européen imaginé il y a un an par la France et l'Allemagne.