Antin IP confirme sa détermination à aller en Bourse

L’opération promet d’être l'introduction en Bourse la plus importante de l’année sur Euronext Paris. Après avoir déclaré ses intentions au début du mois, Antin Infrastructure Partners (Antin IP) a dévoilé ce matin la fourchette indicative de prix de son offre : entre 20 et 24 euros par action. Ce qui représente une capitalisation boursière totale comprise entre 3,5 et 4,13 milliards d’euros, pour un flottant de 550 à 630 millions.

L’opération a deux composantes : d’une part une augmentation de capital de 350 à 420 millions d’euros en fonction du prix final retenu (pour doter la société de gestion de moyens supplémentaires pour ses investissements, le recrutement de talents et d’éventuelles acquisitions), d’autre part une cession de titres par les deux fondateurs d’Antin IP – le PDG Alain Rauscher et le DG délégué Mark Crosbie – pour environ 200 millions d’euros. L’option de surallocation, qui portera sur l’émission de capital et l’offre sur le marché secondaire, représentera un maximum de 15% du nombre cumulé des actions cédées et des nouvelles. Une offre aux salariés d’un montant maximum de 8,6 millions d’euros est également prévue. Les fondateurs conserveront la majorité du capital d’Antin IP.

Rapportée aux résultats prévus par Antin IP en 2021, la valorisation médiane espérée représente un multiple d’environ 38 fois l’Ebitda et 58 fois le résultat net, soit des multiples supérieurs à ceux d’EQT, la référence des fonds d’infrastructures cotés en Europe (Antin IP prévoit cette année d’atteindre 92 millions d’euros d’Ebitda en 2021, après prise en compte de 16 millions d’euros de coûts de transaction pour l’IPO, et 60 millions de bénéfice net). "2021 est un exercice de transition. Le résultat net ne sera pas significatif cette année et la marge d’Ebitda est en baisse par rapport aux 73% en 2020 : nous avons accéléré nos recrutements en prévision des levées prévues en 2022 et 2023, en particulier le fonds Large cap V dont le montant sera compris entre 10 et 11 milliards d’euros. Ces années doivent servir de référence pour adopter une vision plus lissée de nos résultats. Antin IP devrait ainsi quasiment doubler son résultat net dans les deux ans qui viennent par rapport à 2021, voire 2020. Dans ce cas, nos multiples de valorisation sont en ligne, voire légèrement inférieurs à ceux d’EQT", argumente Alain Rauscher.

A ce jour, l’IPO d’Antin IP, si elle est menée à son terme, sera la plus grosse réalisée en France depuis le 1er janvier, devant Aramis (433 millions d’euros, qui ont porté la capitalisation du leader de la vente de voitures d’occasion à 1,9 milliard), Believe (339 millions) et Hydrogène de France (155 millions). Une ambition qui s'explique par le potentiel du marché des infrastructures à l'échelle mondiale, au cœur des plans de relance nationaux en ces temps post-covid.

Le prix de l’offre sera fixé le 23 septembre et les actions seront négociables le lendemain sous la forme de promesses d’actions et en tant qu’actions ordinaires le 28 septembre.