La nouvelle direction de Saint-Gobain veut satisfaire ses actionnaires

Benoît Bazin est arrivé dans les meilleures conditions à la tête de Saint-Gobain, après avoir remplacé Pierre-André de Chalendar au poste de directeur général le 1er juillet dernier : le groupe de matériaux de construction s’oriente vers des résultats 2021 d’excellente facture grâce à l’explosion de la demande pour les travaux de rénovation des logements et de la flambée des prix, tandis qu’au cours de son dernier mandat de PDG, Pierre-André de Chalendar s’était attelé à assainir les finances du groupe en multipliant les cessions d’actifs (Lapeyre, PAM Chine, Sika…).

La réunion destinée aux investisseurs et aux analystes organisée aujourd’hui était l’occasion pour Benoît Bazin de partager ses ambitions pour Saint-Gobain, en présentant le nouveau plan stratégique pour la période 2021-2025, baptisé "Grow & impact", qui succède donc à "Transform & grow" lancé en 2018 pour redresser la barre.

Saint-Gobain prévoit une croissance organique annuelle du chiffre d’affaires comprise entre 3 et 5%. Sachant que le plan bénéficie déjà d’une première année très dynamique, d’aucuns pourraient trouver ces objectifs relativement modestes. Concernant le chiffre d’affaires, il s’agit plutôt d’un retour à la normale après 2020 a été marqué par la pandémie : les rebonds exceptionnels de 6,4% au quatrième trimestre 2020 en glissement annuel et de 12% au premier semestre 2021 par rapport à la même période en 2019 ne sauraient servir de référence. La croissance annuelle à périmètre et changes constants a atteint 2,4% en 2019, 4,4% en 2018, 4,7% en 2017 et 2,6% en 2016.

Le groupe prévoit une marge d’exploitation de 9 à 11% pour ce quinquennat. Cet objectif implique que le groupe entend maintenir sa marge peu ou prou à ses niveaux de marge record enregistrés dernièrement (10% au second semestre 2020 et 10,7% au premier semestre de cette année). Il anticipe un taux de conversion de cash-flow libre supérieur à 50%, pour un rendement des capitaux employés compris entre 12% et 15%.

Si Saint-Gobain est prudent sur le niveau d’activité, il est donc plutôt confiant sur sa capacité à conforter sa rentabilité. Une confiance que le contexte économique actuel rend difficile à évaluer. En effet, l’objectif implique que Saint-Gobain se sent capable de répercuter la forte hausse des coûts de l’énergie et des matières premières consécutive à la sortie de crise – laquelle a provoqué une forte hausse de la demande voire, dans certains secteurs, des pénuries.

Le groupe a d’ailleurs nettement réévalué ses coûts pour 2021. Il anticipe désormais "une augmentation de ses coûts d'énergie et de matières premières d'environ 1,5 milliard d'euros en 2021 par rapport à 2020 - contre une précédente estimation annuelle formulée à fin juillet 2021 à 1,1 milliard d'euros - dont 1,1 milliard d'euros pour le seul second semestre 2021", explique-t-il, précisant qu’ils concernent essentiellement le poste de l’énergie en Europe.

Saint-Gobain précise que pour compenser cette inflation, il "a besoin d'un effet prix d'environ +6% sur l'année et +8% sur le second semestre". Or, ajoute-t-il, il a justement enregistré un effet prix d’environ 8% et se dit "confiant dans sa capacité à compenser l'inflation matières premières et énergie sur l'ensemble de l'année 2021". Qu’en sera-t-il pour les années suivantes ?

Plutôt que de tenter de répondre à cette difficile question, les investisseurs retiendront surtout l’attention que Saint-Gobain compte porter à ses actionnaires. En effet, il prévoit un taux de distribution du dividende compris entre 30 et 50% du résultat net courant payé en numéraire, ainsi que le lancement d’un programme de rachat d’actions de deux milliards d’euros pour la période 2021-25.