La rotation d’actifs d'Eurazeo s'accélère dans un contexte dégradé

Le début de l’été 2022 est décidément très actif pour la société d’investissement dirigée par Virginie Morgon. Le groupe qui gère 32 milliards d’euros d’actifs diversifiés, dont 23,2 milliards pour compte de tiers investis dans un portefeuille de 530 entreprises, a annoncé jeudi la réalisation de la cession de sa participation majoritaire dans le groupe Orolia, leader mondial des solutions et applications de R-PNT (Resilient Positioning, Navigation and Timing).

L’opération a été conclue avec Safran. Un choix logique, les deux groupes collaborant déjà dans les solutions de positionnement, de navigation et de temps (PNT) utilisées par les forces armées. Les équipements PNT sont essentiels à l’exécution des missions aériennes, terrestres, maritimes et spatiales dans des environnements où les systèmes de navigation par satellite sont indisponibles.

La transaction a rapporté 189 millions d'euros en cash à Eurazeo, soit 3,7 fois son investissement total et un taux de rendement interne (IRR) de 25 %. "En bref, un autre investissement qui s'est avéré rentable pour le groupe", commente un analyste. Eurazeo avait acquis le fabricant des horloges atomiques de la constellation Galileo en 2016, auprès d’Isatis Capital, Euromezzanine et Airtek Capital.

Une série de transactions fructueuses

La cession d’Orolia constitue la dernière en date d’une série de plusieurs opérations réalisées en seulement trois semaines. Eurazeo a bouclé le 6 juillet la cession de sa participation dans Reden Solar à un consortium mené par le gestionnaire d’actifs australien Macquarie Asset Management. Reden Solar était entré dans le portefeuille d'Eurazeo en 2010, donnant les moyens au groupe de se recentrer sur les projets solaires photovoltaïques, en plein essor. Là aussi, "l’investissement s'est avéré payant pour Eurazeo, compte tenu de la valeur d’entreprise de sortie très attractive de 2,5 milliards d'euros qui devrait permettre à Eurazeo d'encaisser la belle somme de 633 millions d’euros correspondant à un multiple de cash de 4,4 fois l’investissement total et un IRR de 42 %", note le même analyste.

Eurazeo est aussi sorti fin juin de son investissement dans Trader Interactive, la principale plateforme de solutions et de services de marketing numérique pour les poids lourds aux États-Unis. La transaction représente une valorisation totale de Trader Interactive de 1,9 milliard de dollars ou 25 fois l'excédent brut d’exploitation (Ebitda ajusté correspondant à 3,1 fois l'investissement initial d'Eurazeo, un beau multiple de sortie qui devrait permettre à Eurazeo d'encaisser 238 millions de dollars).

Mais le groupe multiplie également les acquisitions. Après l’entrée en négociations exclusives le 27 juin de l'équipe MidCap d'Eurazeo en vue du rachat de Sevetys, le premier groupe de cliniques vétérinaires en France, l'équipe dédiée aux infrastructures a annoncé à son tour un nouvel investissement. L'heureux élu n'est autre qu'Electra, le spécialiste français de la recharge rapide pour véhicules électriques. Pour cette acquisition qui contribuera à l'objectif de neutralité carbone d'Eurazeo, le groupe a réalisé une levée de fonds de 160 millions d’euros auprès d’investisseurs de premier rang.

Objectif de 60 milliards d'actifs sous gestion

Cette activité intense pourrait faire oublier la récente dégradation de l’environnement pour le secteur du private equity. À l’issue d’une année 2021 historique, Eurazeo s’était fixé en mars de nouveaux objectifs ambitieux, visant un doublement de ses actifs sous gestion à horizon 5 à 7 ans à 60 milliards d’euros. Les records de l’année dernière n’étaient toutefois pas encore représentatifs de l'environnement macroéconomique actuel, marqué par une inflation galopante, des problèmes de chaîne d'approvisionnement, des pénuries de main-d'œuvre dans certains secteurs et, surtout, des taux d'intérêt en hausse.

Eurazeo a continué de faire preuve de résilience au premier trimestre avec une collecte de fonds de 0,9 milliard d'euros, en hausse de 12 % par rapport à l'année précédente. Pour autant, le reste du secteur a connu un ralentissement significatif, notamment aux États-Unis. Les données ont ainsi montré un recul de 24 % des capitaux levés en Amérique du Nord sur la période. Selon les analystes de Barclays, "l’élan de 2021 pourrait être freiné en 2022", risquant de faire prendre du retard à Eurazeo sur son calendrier. La publication le 27 juillet des résultats semestriels du groupe devra apporter des éclaircissements sur sa capacité de résistance.