LeasePlan coûtera finalement 4,5 milliards d'euros à ALD / L'augmentation de capital est lancée

Tout vient à point pour les actionnaires d’ALD. Annoncé il y a presque un an, le projet de rachat de LeasePlan par ALD, la filiale de location automobile longue durée de Société Générale, respectera quasiment son calendrier initial, à quelques mois près. Il coûtera aussi un peu moins cher que prévu. Quelques jours après avoir obtenu le feu vert de la Commission européenne pour l’acquisition de son concurrent néerlandais, ALD vient de lancer une augmentation de capital de 1,2 milliard d’euros destinée à financer cette opération devant donner naissance à un nouveau géant mondial du leasing automobile, fort d’une flotte de 3,5 millions de véhicules.

La question du succès de la levée de fonds, qui sera ouverte du 2 décembre au 13 décembre ne se pose pas. Société Générale, la maison mère, y participera à hauteur de 803 millions d’euros, et la banque de la Défense, qui détient 79,8% du capital d’ALD, garantit de toute manière l’opération, s’étant engagée à souscrire elle-même les actions nouvelles émises qui ne seraient pas souscrites. Éventualité peu probable étant donné que, de leur côté, les minoritaires, invités à souscrire pour 400 millions d’euros, bénéficient d’une forte incitation pour le faire. Ceux qui détiendront des actions ALD sur leur compte titres à l’issue de ce mardi 29 novembre, se verront attribuer des droits préférentiels de souscription (DPS), 5 DPS permettant de souscrire à deux actions nouvelles au prix de 7,50 euros, avec donc une décote importante par rapport au cours de Bourse (un peu moins de 11 euros cet après-midi).

Il y aussi un peu moins de fonds à lever, 1,2 milliard d’euros, contre 1,3 milliard d’euros prévu initialement. La raison est simple : la valorisation théorique de LeasePlan, incluant les warrants émis au profit des actionnaires du groupe néerlandais, a été révisée à la baisse, ramenée de 4,9 milliards d’euros à 4,5 milliards d’euros. Une diminution d’un peu moins de 10% comparable à celle subie (en Bourse) par ALD depuis le début de l’année. La structure capitalistique à l’issue de l’acquisition ne change pas en revanche. Société Générale détiendra 53% et les actionnaires de LeasePlan 30,75% du nouveau groupe fusionné, dont la valorisation théorique dépassera les 8 milliards d'euros d'après les calculs des analystes d'Oddo BHF, sans tenir compte des futures synergies.

Relèvement des synergies

Comme indiqué début novembre, le rapprochement entre les deux spécialistes de la location longue durée et de la gestion de flotte automobile devrait donc être bouclé au premier trimestre de l’année prochaine et non plus au dernier trimestre de 2022. Un léger décalage lié à l’enquête menée par Bruxelles qui craignait que l'opération ne réduise considérablement la concurrence sur les marchés du crédit-bail opérationnel dans plusieurs pays européens. Pour obtenir l’assentiment européen, ALD s’est ainsi engagé à céder ses activités de crédit-bail opérationnel en Irlande, en Norvège et au Portugal, ainsi que les activités de LeasePlan en Tchéquie, en Finlande et au Luxembourg, avec leurs actifs, leurs contrats et leurs salariés. Des concessions qui ne remettent pas en cause les bienfaits attendus de la fusion. "Le deal était attendu, et nous en avons toujours une lecture positive, que ce soit sur l’augmentation du flottant, ou bien évidemment sur le rationnel stratégique, et des synergies qu’il va permettre de générer", commente le cabinet Oddo BHF.

"LeasePlan est le partenaire idéal pour permettre à ALD d'accélérer son développement ", a rappelé pour sa part Tim Albertsen, le directeur général d’ALD, à l’occasion du lancement de l’augmentation de capital. Le nouvel ALD croîtra plus vite que le précédent, visant une croissance de 6% par an de sa flotte de véhicules après l’acquisition, comparé à une croissance entre 2% et 4% attendue cette année. De plus, ALD a relevé le montant des synergies attendues du rapprochement à 440 millions d’euros en années pleine, contre 380 millions d’euros auparavant. "Avec une efficacité opérationnelle nettement améliorée, ALD sera encore plus résilient face aux vents contraires et offrira des rendements intéressants à ses actionnaires", a souligné Tim Albertsen.