L’Esma garde un œil avisé sur les cryptoactifs / Les risques associés restent sous contrôle pour l’heure

"Les perspectives économiques restent fragiles et les incertitudes continuent d’animer les marchés. L’AEMF maintient donc l’évaluation globale des risques dans son domaine de compétence au niveau le plus élevé". L’appel à la vigilance de Verena Ross, présidente de l’Autorité européenne des marchés financiers (Esma), ne cite pas d’inquiétudes majeures liées aux cryptoactifs. Leur croissance poursuit certes son cours, mais "le risque de contagion externe pour le système financier au sens large reste faible ", selon le rapport sur les tendances, les risques et les vulnérabilités publié par l’institution.

Une des raisons majeures se trouve être "la taille relativement petite des marchés des cryptoactifs" et "les liens limités entre les cryptoactifs et les marchés traditionnels ". Tant l’attention portée sur le secteur que l’exposition des acteurs progressent : "les contrats à terme sur le bitcoin sur les bourses réglementées [ont] augmenté d’environ 15 % au cours du premier semestre 2023", mais les sommes restent encore peu conséquentes.

Prudence

Des sommes plus faibles qui n’empêchent pas une très grande prudence, le cadre d’évaluation des risques de l’Esma évalue les cryptoactifs selon plusieurs dimensions. Actuellement "le risque de marché (c’est-à-dire le risque de détérioration globale des valorisations des cryptomonnaies), le risque de contagion interne (c’est-à-dire le risque de défaillance d’une seule plateforme ou d’un seul protocole affectant l’ensemble du système des cryptomonnaies) et le risque opérationnel (c’est-à-dire le risque de dysfonctionnement opérationnel au niveau d’une plateforme, d’un protocole ou d’une blockchain nuisant aux investisseurs) se situent au niveau le plus élevé".

L’ensemble des acteurs ne sauraient être protégés des risques sans plusieurs changements appelés par l’Esma tels que "des règles adéquates et une supervision des opérateurs ". Si la situation reste en l’état, il ne faut pas s’étonner que ces risques "restent élevés, voire augmentent". Les investisseurs n’ont pas attendu cette mise en garde, l’institution relève que " la surveillance réglementaire accrue et la faillite des banques américaines favorables aux cryptomonnaies ont apparemment pesé sur la capacité et la volonté des investisseurs d’acheter des cryptoactifs".

Entre deux eaux

Le début d’année n’a également pas eu la même saveur pour l’ensemble du panel étudié avec d’un côté "des niveaux d’évaluation des cryptoactifs [qui] ont rebondi au premier semestre", la "capitalisation totale du marché des cryptoactifs est passée de 800 milliards d’euros en décembre 2022 à 1,15 milliard d’euros en juin 2023, soit une augmentation de 40 % depuis le début de l’année, tout en restant inférieure à la moitié de son pic de novembre 2021 ". D’un autre côté " les volumes d’échanges sont restés nettement inférieurs à leurs niveaux historiques, ce qui suggère que la reprise a été soutenue par la faiblesse persistante des marchés".

L’heure n’est donc pas à l’euphorie, d’autant plus que la donne sur les stablecoins incite plutôt au pessimisme ; avec des flux sortants continus qui "ont vu leur taille de marché diminuer pour atteindre 120 milliards d’euros en juin 2023, après avoir culminé à 180 milliards d’euros en mai 2022 ".