Avec l’appui de Daniel Kretinsky, Fnac Darty veut mettre la main sur Unieuro / Un impact sur l'endettement qui devrait être limité

Fnac Darty joue la carte de la consolidation. Le distributeur vient en effet d’annoncer son projet d’acquérir Unieuro, le numéro un de la distribution de produits électroniques et d’électroménager en Italie. Une opération qui prendra la forme d’une offre publique d’achat (OPA) mixte, qui sera déposée conjointement par Fnac Darty et par Ruby Equity Investment, société affiliée à Vesa Equity Investment, la holding de Daniel Kretinsky, le premier actionnaire du groupe. Unieuro, dont l’actionnaire majoritaire (à hauteur de 12,2 %) n’est autre que le groupe Iliad de Xavier Niel, est en quelque sorte l’homologue italien de Darty. Il est le leader national dans son domaine, avec 17 % de parts de marché. Pour le faire entrer dans son giron, l’enseigne et l’homme d’affaires tchèque envisagent de créer une société d’investissement commune – détenue respectivement à 51 % par la première et à 49 % par le second -, qui possédera la participation dans Unieuro. Elle sera contrôlée et consolidée par le groupe.

L’offre serait structurée de la manière suivante : une part en numéraire (75 % du montant total) serait financée par Ruby Equity Investment à hauteur de deux tiers, et d’un tiers pour Fnac Darty. L’autre part, qui consistera en un apport en actions, serait financée par Fnac Darty au travers de l’émission d’environ deux millions de titres, représentant 6,6 % du capital du groupe à l'issue de l'opération. L'offre valoriserait l’entièreté du capital d’Unieuro à 249 millions d’euros, correspondant à un prix de 12 euros par action, soit une prime de 34 % sur la moyenne des cours de Bourse, à la clôture, pondérés par les volumes des 3 derniers mois. À noter que Fnac Darty possède d’ores et déjà 4,4 % du capital d’Unieuro.

Pas de risque pour la solidité financière

Le groupe précise également que la hausse de son endettement net restera limitée, à environ 56 millions d’euros. "Nous saluons cette offre et en particulier le fait qu’elle ne mette pas la solidité financière du groupe à risque avec un impact très faible sur le levier financier de seulement 0.3 fois et une hausse de la dette limitée", commentait d’ailleurs ce matin le cabinet Oddo BHF.

L’objectif de l’opération, pour Fnac Darty, semble clair : celui de construire un champion de la vente de produits électroniques, d’électroménagers, de produits éditoriaux et de services en Europe de l’Ouest et du Sud. A l'issue de ce rapprochement, l'entité combinée réaliserait plus de 10 milliards d’euros de chiffre d’affaires, regrouperait 30 000 collaborateurs et plus de 1 500 magasins. "Notre présence géographique serait significativement étendue et nous soutiendrions Unieuro dans la poursuite de sa digitalisation et de sa transformation vers plus de services, en cohérence avec notre plan stratégique Everyday", a commenté Enrique Martinez, le dirigeant du groupe, à l’occasion de l’annonce.

D’autant que l’opération représente un potentiel de synergies opérationnelles estimé à plus de 20 millions d’euros en année pleine, avant impôts. Cela se réalisera au travers d’économies d’échelle sur les achats et à l’intégration de l’activité de marque propre. Ainsi, le groupe anticipe un impact relutif sur son résultat par action de 10 % dès 2025, synergies comprises, et un impact positif sur son résultat opérationnel courant et son cash-flow opérationnel. Fnac Darty souligne également de forte complémentarités opérationnelles et géographiques, ainsi qu'une vision et des ambitions stratégiques convergentes, tant sur l'omnical que sur les services, ou encore les marques propres.

Un contexte morose

En marge de la révélation de ce projet d'acquisition, Fnac Darty en profitait aussi pour publier ses résultats préliminaires du premier semestre de 2024. "Dans un contexte peu porteur pour notre secteur, le groupe Fnac Darty a par ailleurs réalisé des résultats stables qui nous permettent de confirmer notre guidance annuelle et d’aborder la seconde partie de l’année avec confiance et détermination", a souligné le directeur général du groupe. Effectivement, le chiffre d’affaires total de 3,4 milliards d’euros est ressorti aligné sur son niveau de l'année précédente, en croissance de 0,1 % à données comparables. De même pour le résultat opérationnel courant, toujours dans le rouge à hauteur de 36 millions d’euros. L’objectif, sur l’ensemble de l’exercice, reste maintenu : soit celui d’atteindre un résultat opérationnel courant équivalent à celui de 2023, qui s'affichait alors à 171 millions d'euros. Coté à la Bourse de Milan, Unieuro a quant à lui réalisé un chiffre d’affaires de 2,6 milliards d’euros en 2023.

Le lancement de l’OPA devrait ainsi intervenir après la levée des conditions préalables et usuelles, liées aux autorisations réglementaires italiennes. L’opération fera également l’objet d’une revue au titre du contrôle des concentrations. "Il reste à voir si l’offre sera acceptée par son board et les actionnaires, le cours d’Unieuro étant à un plus bas historique hors-COVID", souligne de son côté Oddo BHF. Fnac Darty envisage en tout cas une finalisation de ce rapprochement au quatrième trimestre de 2024. "Le conseil d'administration se réserve le droit de procéder à toute évaluation à cet égard et, une fois qu'il aura obtenu les informations nécessaires, prendra les résolutions pertinentes dans les délais prévus par la réglementation applicable", indiquait de son côté Unieuro après avoir pris connaissance du projet d'acquisition de Fnac Darty et Ruby Equity Investment.