La (très) belle opération d’ADP avec « New GIL » / Un intérêt économique du groupe valorisé à 6,3 milliards d’euros

Dans le flot de publications financières semestrielles la semaine dernière, l’information est passée quelque peu inaperçue. Pourtant, c’est une très belle opération que vient de finaliser le groupe Aéroports de Paris (ADP). L’entreprise encore présidée par Augustin de Romanet et GMR Airports Infrastructure Ltd (GIL), coactionnaires (à respectivement 49 % et 51 % jusqu’alors) de la holding aéroportuaire indienne GMR Airports Ltd (GAL) viennent d’annoncer la fusion entre GIL et GAL, pour donner "New GIL", et ce dans le calendrier fixé.

Un modèle unique dans l'industrie aéroportuaire

Pour mémoire, ce projet, datant de mars 2023, a pour but de former une holding aéroportuaire cotée sur les marchés financiers indiens (détenant des participations majoritaires dans des actifs en Inde comme les aéroports de Delhi, d’Hyderabad et de Goa, en Indonésie, etc), tel qu’ADP l’avait envisagé lors de sa prise de participation dans GAL en 2020. "Trois ans après notre prise de participation dans le groupe indien GMR Airports, l’opération initiée permettra de révéler la valeur de notre participation à travers une société aéroportuaire cotée sur les marchés financiers indiens. Cette opération nous mettra en capacité de saisir pleinement les opportunités de développement du marché aéroportuaire indien dans les prochaines années. Avec TAV Airports, groupe coté en Turquie et GMR Airports, qui le deviendrait d’ici mi-2024 en Inde, Groupe ADP, lui-même coté à Paris, se placera de manière unique dans l’industrie aéroportuaire. Il initie ainsi un modèle original de financement de son développement", expliquait alors Augustin de Romanet en mars 2023.

Et force est de constater que le pari a été tenu. Si conformément aux dispositions prises dans l’accord-cadre, ADP détient désormais d’une part 32,3 % du capital, GMR-E conservant sa position de premier actionnaire (en actions ordinaires) avec 33,8 % des parts et disposant du contrôle de New GIL, le groupe ADP détient désormais un intérêt économique de 45,7 % (composé d’actions ordinaires et d’actions préférentielles) dans la nouvelle structure. Et sur la base du cours de bourse de GIL avant fusion, soit au 24 juillet dernier, cet intérêt économique serait valorisé 6,3 milliards d’euros pour un achat des parts en 2020 de… 1,3 milliard d’euros, soit une multiplication par 4,9 de la valorisation de cet actif.

Une cotation en Inde dans les prochains jours

A noter que les actions ordinaires émises par ADP seront négociables sur les bourses BSE Limited et du National Stock Exchange of India Limited, d’ici les prochains jours. Les actions préférentielles non-participatives ouvrent, elles, droit à un dividende équivalent à une action ordinaire. "Grâce à cette fusion, la structure de capital de la holding aéroportuaire est simplifiée, avec, pour les actionnaires de la société cotée, une détention désormais directe des actifs aéroportuaires. Les titres en capital de New GIL étant directement négociables pourront bénéficier d’un accès facilité aux marchés financiers et ses actifs aéroportuaires disposeront d’une visibilité accrue. Ces atouts positionnent New GIL en capacité de saisir le potentiel de développement rentable qu’offrent ses marchés ", a expliqué ADP, rappelant que "New GIL bénéficie de solides positions pour capter la forte croissance du trafic en Inde, tirée par le développement du pays et la hausse de la propension à voyager par avion dans la population. […] Par ailleurs, pour assurer la diversification des revenus et accroître la génération de trésorerie, New GIL s’appuiera sur la croissance du trafic international, plus contributif, et la trajectoire d’évolution des tarifs aéroportuaires, tout en priorisant le développement des activités commerciales et immobilières sur les sites aéroportuaires ".