La BCE laisse inchangées ses prévisions d’inflation / Celle demeurant élevée dans les services n’inquiète pas

Et de deux. La Banque centrale européenne (BCE) a effectué sa seconde baisse de taux en l’espace de trois réunions de politique monétaire de son Conseil des gouverneurs. Son principal taux directeur, le taux d’intérêt de la facilité de dépôt, celui sur lequel s’ancrent les marchés monétaires, a été abaissé de 25 points de base, à 3,50 %. Pour mémoire, il était passé de -0,5 % mi-2022 à 4 % en septembre 2023 pour terrasser l’inflation excessive.

" Sur la base de son évaluation actualisée des perspectives d’inflation, de la dynamique de l’inflation sous-jacente et de la force de la transmission de la politique monétaire, il est aujourd’hui opportun de faire un nouveau pas dans la réduction du caractère restrictif de la politique monétaire ", a justifié Christine Lagarde, présidente de la BCE, à l’occasion de sa conférence de presse. Selon la BCE, l’inflation globale s’établirait en moyenne à 2,5 % en 2024, 2,2 % en 2025 et 1,9 % en 2026, soit les mêmes chiffres qu’affichés lors de ses projections de juin.

Un changement marginal a toutefois eu lieu concernant les prévisions d’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation). Elles ont été révisées à la hausse de 0,1 point pour 2024 (2,9 %) et 2025 (2,3 %), ceci en raison d’une augmentation des prix des services plus importante que prévu.

Pas de quoi pour autant angoisser l’institut d’émission. "Nous nous attendons à ce que l’inflation des services ralentisse au cours de 2025 car ce que nous avions anticipé, c’est-à-dire une baisse de la croissance des salaires nominaux, une diminution des profits unitaires des entreprises [excédent brut d’exploitation rapporté au PIB en volume, ndlr] et une augmentation de la productivité du travail, est en train de se produire ", a fait valoir Christine Lagarde. La progression des coûts salariaux unitaires (croissance des salaires nominaux ajustée de celle de la productivité) qui devrait s’établir à 4,5 % en 2024 pourrait refluer à 2,6 % en 2025, puis à 2,1 % en 2026, escomptent les économistes de la BCE.

Qu’en déduire concernant la trajectoire future de son taux de dépôt ? "Nous ne nous engageons pas à l’avance", a prévenu la Française. Alors que le Conseil des gouverneurs maintiendra une approche s’appuyant sur les données pour déterminer "de manière appropriée, réunion par réunion, le degré et la durée de cette orientation restrictive", ses décisions relatives aux taux directeurs demeureront fonction de "son évaluation des perspectives d’inflation compte tenu des données économiques et financières, de la dynamique de l’inflation sous-jacente et de la force de la transmission de la politique monétaire".

Les données économiques attendues d'ici la réunion du 17 octobre étant peu nombreuses, Gurpreet Garewal, Macro Strategist, Fixed Income & Liquidity Solutions chez Goldman Sachs Asset Management, ne s'attend pas à de nouvelle baisse avant décembre, à moins d'une détérioration significative de la croissance régionale ou mondiale. La probabilité d'une baisse le mois prochain oscille autour de 50 % pour les marchés, rapporte Christophe Boucher, directeur des investissements d'ABN AMRO Investment Solutions.